报告评级 - 维持"增持"评级 [7] 报告核心观点 - 以量补价,公司 24Q2 业绩环比保持增长 [7] - 维持公司 2024-2026 年 EPS 为 0.59/ 0.72/ 0.83 元,参考可比公司估值,维持公司 2024 年目标价 9.90 元 [7] - 24Q2 业绩环比保持增长,公司氨纶、己二酸板块较上年同期有产能释放,毛利率较上年同期基本持平,主要产品的产销量均较上年同期上升 [7] - 氨纶、己二酸价格价差下行,但公司通过规模优势、产业链优势及能源等方面实现氨纶多维度降本,成本优势明显 [7] - 公司加码上游 PTMEG 项目,成本优势有望进一步夯实,并持续科研攻关,实现差异化氨纶产业化推广,有望获得新的业绩增长点 [7] 财务数据总结 - 公司 2022-2026 年营业收入分别为 25,884/26,298/26,866/30,988/35,417 百万元,净利润分别为 2,844/2,478/2,912/3,572/4,106 百万元 [10] - 公司 2022-2026 年 EPS 分别为 0.57/0.50/0.59/0.72/0.83 元,ROE 分别为 12.3%/9.9%/10.8%/12.1%/12.7% [10] - 公司 2022-2026 年销售毛利率分别为 17.9%/15.3%/17.2%/17.6%/18.0%,EBIT Margin 分别为 11.2%/9.8%/11.6%/12.2%/12.5% [10] - 公司 2022-2026 年资产负债率分别为 29.3%/29.8%/29.3%/29.8%/29.9% [10] 估值分析 - 参考可比公司 2024 年 PE 平均值 29.14 倍,结合公司 2024 年 EPS 预测 0.59 元,得出公司 2024 年目标价 9.90 元 [7][16] - 公司 2024 年 PE 为 13.21 倍,PB 为 1.43 倍,估值水平合理 [16]