报告公司投资评级 - 报告将恒立液压评级由“增持”上调至“买入” [6][17] 报告的核心观点 - 恒立液压是中国液压行业龙头，2023年业绩恢复增长，营收同比增9.6%至89.8亿元，归母净利润增6.7%至25.0亿元，扣非后归母净利润增9.7%至24.5亿元 [3] - 设备更新政策驱动更新需求，国内挖掘机销量加速回升，2024年6月共销售16603台，同比增5.3%，国内销量7661台，同比增25.6%；1 - 6月共销售103213台，同比降5.2%，增速环比升1.7pct，国内销量53407台，同比增4.7%；5月小松中国挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增1.0% [4] - 公司墨西哥工厂和线性驱动器项目投产在即，有望成业绩新增长点，墨西哥项目总投资约12.3亿元，达产后年产值预计超17.0亿元；线性驱动器项目总投资约15.3亿元，达产后年产值预计超20.9亿元，目前墨西哥工厂预计二季度试生产，线性驱动器项目一季度已试生产 [5] - 随着设备更新政策落地，国内挖掘机销量复苏、出口降幅收窄，有望推动上游液压需求回暖，公司作为龙头有望受益，叠加新项目放量，业绩有望持续增长，预计2024 - 2026年营收为99.1、110.0、129.0亿元，同比增10.3%、11.1%、17.2%；归母净利润26.7、30.3、35.5亿元，同比增7.0%、13.4%、17.0% [6][17] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务指标及相关数据 - 展示恒立液压营业总收入、归母净利润同比增速等数据，以及营业收入结构（分业务、分地区）、主要业务毛利率、分地区毛利率、资本支出和折旧摊销金额、资产负债率与总资产周转率、存货金额及周转率、员工总数与单位产出、归属母公司股东权益变化等图表 [9][10][12] 投资建议 - 预计2024 - 2026年公司营业收入为99.1、110.0、129.0亿元，同比增长10.3%、11.1%、17.2%；归母净利润26.7、30.3、35.5亿元，同比增长7.0%、13.4%、17.0%，对应7月12日收盘价，市盈率为22.0、19.4、16.6倍，鉴于下游行业好转和募投项目放量，将公司评级由“增持”上调至“买入” [6][17] 财务报表及指标 - 给出恒立液压2023 - 2026E资产负债表、利润表、现金流量表数据，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等项目，还列示成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等主要财务比率 [19]