柏诚股份：高端洁净室技术龙头，产业升级&国产替代迎来行业扩容新机遇
- 高端洁净室工程技术龙头,在手订单充足前景可期 - 公司深耕洁净室行业近三十年,位列洁净室行业第一梯队,提供专业的洁净室系统集成整体解决方案 [22][23] - 公司实际控制人持股比例高,股权结构较为集中,并通过限制性股票激励计划有效调动员工发展积极性 [24][26] - 公司拥有机电工程施工总承包一级资质、建筑工程施工总承包一级资质等行业领先专业资质,积累了良好的客户资源和口碑 [27][28] 2. 洁净室下游多领域景气高增,紧抓行业扩容新机遇 - 电子信息产业是洁净室行业的主要下游领域,占比高达54.4% [67] - 预计到2026年中国洁净室市场规模将达到3587亿元,2022-2026年市场规模复合增速为13.7% [70][71] - 受益于AI驱动的消费电子迭代升级,中高端OLED面板需求旺盛,国内面板企业加速扩产,有望带动洁净室建设需求增长 [73][94] - 大基金三期正式发布,注册资本3440亿元,半导体产业仍有望保持较高的资本开支强度 [99][101] - 光伏先进技术量产规模仍有望扩大,短期投资热度不减 [108][112] 3. 中高端市场集中度较高,加码模块化及数字化赋能洁净室系统集成服务能力 - 洁净室技术壁垒高,行业内少数企业形成稳定供给格局,头部企业市占率较高 [117][119] - 公司客户资源优质且粘性较强,邀标模式较大提高了订单获取的概率 [121][124] - 公司通过装配式模块化生产项目和研发中心建设项目,有效加强了洁净室系统集成服务能力 [138][141] 4. 盈利预测 - 公司2024-2026年归母净利润预计为2.68/3.4/4.1亿元,对应EPS为0.51/0.65/0.79元 [149] - 考虑到公司在手订单充足、股权激励提升经营效率及员工凝聚力、显示面板企业扩产在即以及芯片国产替代带来下游景气度高增,我们给予公司24年25倍PE,目标价为12.82元,首次覆盖,给予"买入"评级 [149] 风险提示 - 下游需求不及预期 [154] - 行业竞争加剧 [155] - 项目实施和回款不及预期 [156][157] - 测算具有一定主观性 [158]