报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年度业绩预告，归母净利润和扣非归母净利润同比增长，二季度表现良好；作为推土机国内龙头，大马力产品出口高增，集团协同下土方产品布局完善，有望受益国内外市场周期，国企改革降本增效打开利润弹性；预计2024 - 2026年营收和归母净利润增长[15][16] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本15亿股，流通股本13.08亿股，市价8元，市值120.03亿元，流通市值104.64亿元[14] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9,998|10,541|12,688|14,861|16,768| |增长率yoy%|9%|5%|20%|17%|13%| |净利润（百万元）|632|765|951|1,152|1,368| |增长率yoy%|202%|21%|24%|21%|19%| |每股收益（元）| - | - | - |0.42 0.51 0.63 0.77 0.91| - | |每股现金流量| - | - | - |0.25 0.23 1.02 0.93 0.98| - | |净资产收益率|12%|13%|14%|15%|15%| |P/E| - | - | - |19.0 15.7 12.6 10.4 8.8| - | |P/B| - | - | - |2.5 2.2 1.9 1.6 1.4| - | [2] 公司经营亮点 - 渠道建设赋能出口业务持续增长，完善海外销售渠道，目标2024年海外收入85亿元，同比增长44.6%；2024年1 - 5月出口台量增长超40%，出口收入增长近50%，挖机增长超70%，推土机增长超30%[3] - 集团协同效果持续显现，实施数字化升级项目，启动筹划收购关联方山重建机有限公司股权事宜，未来土方产品布局及协同效果有望持续显现[4] 公司产品优势 - 推土机行业龙头，国内市场占有率连续多年保持60%以上，大马力产品逐步实现国产化替代，大吨位装载机和静液压装载机销售有新进展，挖掘机和装载机产品逆势连续增长，后市场快速增长[16]