报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 再次加码回购彰显管理层信心，本次回购方案金额 3000 - 5000 万元较上次增加 [13] - 营收增长逐季提速，24H1 预计营收 3.03 - 3.13 亿元同比增长 9.92% - 13.55%，24Q2 预计实现营收 1.83 - 1.93 亿元同比增长 14.32% - 20.57% [13] - 海外市占率稳步提升，为业绩增长提供动力，截至 2024 年 6 月末在手订单超 1.28 亿元同比增长超 30%，3D CAD 在手订单超 0.29 亿元同比增长超 40% [13] - 预测公司 2024 - 2026 年总收入分别为 9.97/12.18/14.72 亿元，归母净利润分别为 0.80/1.14/1.76 亿元，对应 PE 分别为 88/62/40 倍，维持“买入”评级 [13] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本 121 百万股，流通股本 121 百万股，市价 58.52 元，市值 7099 百万元，流通市值 7099 百万元 [4] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|601|828|997|1218|1472| |增长率 yoy%|-2.9%|37.7%|20.4%|22.2%|20.8%| |净利润（百万元）|6|61|80|114|176| |增长率 yoy%|-96.5%|874.4%|30.7%|41.8%|54.8%| |每股收益（元）|0.05|0.51|0.66|0.94|1.45| |每股经营现金流（元）|0.72|0.70|0.88|1.31|1.98| |净资产收益率|0.2%|2.3%|2.9%|3.9%|5.8%| |P/E|1126|116|88|62|40| |P/B|3|3|3|2|2| [1] 资产负债表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|589|724|913|1193| |应收票据（百万元）|4|5|6|7| |应收账款（百万元）|116|147|174|200| |预付账款（百万元）|17|16|18|19| |存货（百万元）|26|26|33|42| |合同资产（百万元）|6|7|9|10| |其他流动资产（百万元）|1647|1651|1658|1665| |流动资产合计（百万元）|2398|2569|2802|3126| |其他长期投资（百万元）|0|0|0|0| |长期股权投资（百万元）|35|35|35|35| |固定资产（百万元）|121|103|87|74| |在建工程（百万元）|114|114|114|114| |无形资产（百万元）|351|321|294|270| |其他非流动资产（百万元）|262|268|273|278| |非流动资产合计（百万元）|884|841|804|771| |资产合计（百万元）|3282|3410|3606|3897| |短期借款（百万元）|15|0|0|0| |应付票据（百万元）|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|37|33|37|42| |预收款项（百万元）|0|0|0|0| |合同负债（百万元）|145|189|244|324| |其他应付款（百万元）|23|25|25|25| |一年内到期的非流动负债（百万元）|25|25|25|25| |其他流动负债（百万元）|197|223|269|316| |流动负债合计（百万元）|444|495|600|732| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|112|117|122|132| |非流动负债合计（百万元）|112|117|122|132| |负债合计（百万元）|556|612|721|864| |归属母公司所有者权益（百万元）|2683|2755|2842|2990| |少数股东权益（百万元）|43|43|43|43| |所有者权益合计（百万元）|2726|2798|2884|3033| |负债和股东权益（百万元）|3282|3410|3606|3897| [6] 利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|828|997|1218|1472| |营业成本（百万元）|52|47|55|64| |税金及附加（百万元）|9|14|17|21| |销售费用（百万元）|435|451|519|593| |管理费用（百万元）|95|102|117|131| |研发费用（百万元）|390|453|523|596| |财务费用（百万元）|-5|-7|-9|-11| |信用减值损失（百万元）|-6|-2|-2|-2| |资产减值损失（百万元）|0|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|45|40|40|40| |投资收益（百万元）|20|15|17|20| |其他收益（百万元）|145|100|80|70| |营业利润（百万元）|57|91|131|206| |营业外收入（百万元）|0|0|0|0| |营业外支出（百万元）|4|5|5|6| |利润总额（百万元）|53|86|126|200| |所得税（百万元）|-7|6|12|24| |净利润（百万元）|60|80|114|176| |少数股东损益（百万元）|-2|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|62|80|114|176| |NOPLAT（百万元）|54|74|106|166| |EPS（摊薄）（元）|0.51|0.66|0.94|1.45| [6] 现金流量表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|85|106|160|240| |现金收益（百万元）|89|130|156|212| |存货影响（百万元）|-23|0|-7|-9| |经营性应收影响（百万元）|-48|-31|-30|-28| |经营性应付影响（百万元）|35|-3|4|5| |其他影响（百万元）|32|10|36|60| |投资活动现金流（百万元）|47|42|43|46| |资本支出（百万元）|-239|-8|-9|-9| |股权投资（百万元）|1|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|285|50|52|55| |融资活动现金流（百万元）|-135|-13|-14|-6| |借款增加（百万元）|15|-15|0|0| |股利及利息支付（百万元）|-44|-209|-171|-361| |股东融资（百万元）|3|0|0|0| [15] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|37.7%|20.4%|22.2%|20.8%| |归母公司净利润增长率|874.4%|30.7%|41.8%|54.8%| |毛利率|93.7%|95.3%|95.5%|95.6%| |净利率|7.2%|8.1%|9.3%|12.0%| |ROE|2.3%|2.9%|3.9%|5.8%| |ROIC|5.2%|8.0%|10.6%|14.9%| |资产负债率|17.0%|17.9%|20.0%|22.2%| |债务权益比|5.6%|5.1%|5.1%|5.2%| |流动比率|5.4|5.2|4.7|4.3| |速动比率|5.3|5.1|4.6|4.2| |应收账款周转天数|42|47|47|46| |应付账款周转天数|152|270|227|221| |存货周转天数|100|199|192|210| |每股收益（元）|0.51|0.66|0.94|1.45| |每股经营现金流（元）|0.70|0.87|1.32|1.98| |每股净资产（元）|22.12|22.71|23.43|24.65| |P/E|116|88|62|40| |P/B|3|3|2|2| [16]