报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [13] 报告的核心观点 氨纶、己二酸承压供应端压力待消化,华峰化学逆势盈利实现增长 - 氨纶供需偏弱导致价格持续下跌,当前景气度处于历史底部水平 [8] - 2024Q2 己二酸价差环比收窄,己二酸项目爬坡释放增量 [9] - 华峰化学逆势盈利同比/环比均实现增长,盈利韧性强 [10] 产能扩张持续推进,新产能有望贡献增量 - 公司在建产能有序推进,在建项目有 20 万吨氨纶,预计将在 2024-2026 年于重庆基地逐步投产 [11] - 此次宣布扩建的 PTMEG 项目有望进一步加深公司一体化程度 [12] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年实现归母净利润分别为 30.13、35.13、44.22 亿元 [13] - 当前股价对应 PE 分别为 12.60、10.81、8.59 倍 [13] - 2023-2026 年营业收入增速分别为 1.6%、14.4%、7.8%、6.5% [15] - 2023-2026 年归母净利润增速分别为 -12.9%、21.6%、16.6%、25.9% [15] - 2023-2026 年毛利率分别为 15.3%、16.6%、17.1%、19.2% [15] - 2023-2026 年 ROE 分别为 9.9%、11.1%、11.4%、12.6% [15]