报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 公司是一家专业从事橡塑材料及其制品研发、生产与销售的高新技术企业,拥有多项专有技术,可与主机厂同步开发新产品,并与长城汽车、中国一汽、三一重工、中石化、中国中车等企业建立合作关系。[3][4][5] 2. 橡塑行业市场规模稳步增长,特种橡胶混炼胶和特种工程塑料的高端应用持续拓展,市场规模有望持续增长。[4][5][51][56] 3. 公司材料与制品双业务并驾齐驱,在橡塑材料端具备较强配方实力,在橡塑制品端具备丰富的研发设计经验,技术指标已达到或超过知名汽车厂商的要求。[5][87][91] 4. 公司与众多知名客户建立了稳定的合作关系,在行业内形成了较强品牌知名度和市场影响力。[106] 5. 预计公司20242026年归母净利润为0.65/0.88/1.22亿元,对应最新PE为25.44/18.88/13.53倍,估值水平相对较低。[115][119] 分业务总结 1. 橡塑材料业务: - 公司具备较强配方实力,已开发出2,400余种橡塑材料配方,广泛应用于汽车、高铁、工程机械、石油机械、航空航天等领域。[87][111] - 预计20242026年公司橡塑材料业务实现营收3.66/4.72/6.31亿元,毛利率分别为23.58%/24.16%/24.50%。[111] 2. 橡塑制品业务: - 公司橡塑制品主要分为减震类和密封类零部件,具备丰富的研发设计经验,技术指标已达到或超过知名汽车厂商的要求。[91][92][93][94][95][99] - 预计2024~2026年公司橡塑制品业务实现营收1.36/1.69/2.22亿元,毛利率分别为50.87%/51.44%/52.57%。[112]