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中钢国际:Q2业绩表现亮眼,海外订单持续发力

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入(维持评级) [5] 报告的核心观点 - 24年上半年公司营收90.7亿元同比-15.15%,归母净利润4.17亿元同比增长21.71%,扣非净利润4.13亿同比+40.9%,净利率4.6%同比提升1.39pct;Q2单季收入41.72亿同比-25%,归母净利润2.02亿同比增长50%,扣非净利润2.01亿同比大增51%,Q2单季净利率4.85%同比上升2.43pct,利润增长高于营收增速因加强项目精细化管理、降本增效 [2] - 24Q1公司新签合同金额60.17亿元同比增长48%,其中国内7.68亿元同比-72%,国外52.49亿元同比+304%,海外订单占比87%;截至24Q1已签约未完工合同额242.81亿元,未开工合同金额约133.27亿元 [3] - 公司承担两项主要低碳冶金技术,掌握钢铁长、短流程低碳冶金核心工艺;23年现金分红比例50%,截至24/7/16,23年股息率5.07%,满足条件下每年现金分红不低于当年可供分配利润的40% [4] - 中国宝武重组中钢集团有望加快公司国际化等战略落地,宝钢工程存在整合预期,后续业务协同有望加深;预计公司24 - 26年归母净利润为8.8、10.1、11.5亿,对应PE为8.6、7.5、6.5倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务预测摘要 - 资产负债表方面,2022 - 2026E货币资金分别为8196.42、9725.46、7304.83、12091.51、9171.47百万元等,资产总计分别为26674.25、29998.22、27416.21、35534.79、31351.79百万元,负债合计分别为19875.99、21829.25、18759.85、26350.42、21551.54百万元等 [1] - 利润表方面,2022 - 2026E营业收入分别为18717.84、26377.06、25317.12、28169.91、30833.79百万元,营业成本分别为16979.66、24058.18、22889.95、25445.69、27834.70百万元等 [1] - 现金流量表方面,2022 - 2026E经营活动现金流分别为1162.19、1368.14、 - 2655.02、5270.44、 - 2373.33百万元,投资活动现金流分别为 - 0.20、1363.22、 - 68.50、 - 97.07、 - 108.35百万元,筹资活动现金流分别为 - 486.56、 - 972.90、302.88、 - 386.69、 - 438.36百万元等 [10] 财务数据和估值 - 2022 - 2026E营业收入分别为18717.84、26377.06、25317.12、28169.91、30833.79百万元,增长率分别为18.00%、40.92%、 - 4.02%、11.27%、9.46% [7] - 2022 - 2026E归属母公司净利润分别为631.11、761.48、878.30、1008.15、1153.84百万元,增长率分别为 - 2.74%、20.66%、15.34%、14.78%、14.45% [7] - 2022 - 2026E EPS分别为0.44、0.53、0.61、0.70、0.80元/股,市盈率分别为11.93、9.89、8.58、7.47、6.53,市净率分别为1.15、0.96、0.90、0.85、0.80,市销率分别为0.40、0.29、0.30、0.27、0.24,EV/EBITDA分别为 - 4.29、 - 5.22、 - 4.88、 - 7.39、 - 5.01 [7]