报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年预计收入7.77 - 8.08亿元、同比增长25% - 30%，预计归母净利润3.91 - 4.19亿元、同比增长40% - 50%；全资子公司拟受让Optimum Medical Device Inc. 72.37%股权，完成后OMD将成全资子公司 [4] - 血管介入核心产品发力，单季度业绩高增，二季度开发下沉医院市场，核心产品加快终端渗透，新产品入院及植入量增长，海外业务有望高增、国内业务有望延续快速增长 [4] - 并购血管介入特色龙头OMD，有望助力海外市场开拓，OMD技术经验丰富、产品有优势、推广历史久，并购将丰富产品布局、打开高端市场、增强综合竞争力 [4] - 预计集采等政策或短期扰动，但费用优化、产能扩张等将提升盈利水平，2024 - 2026年公司收入15.10、19.19、24.25亿元，同比增长27%、27%、26%；归母净利润6.55、8.35、10.51亿元，同比增长33%、27%、26%，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本123百万股，流通股本123百万股，市价92.61元，市值11,415百万元，流通市值11,415百万元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|897|1,187|1,510|1,919|2,425| |增长率yoy%|31%|32%|27%|27%|26%| |净利润（百万元）|357|492|655|835|1,051| |增长率yoy%|13%|38%|33%|27%|26%| |每股收益（元）|2.90|3.99|5.32|6.77|8.53| |每股现金流量|2.71|4.53|4.41|6.41|8.10| |净资产收益率|20%|13%|15%|16%|17%| |P/E|32.0|23.2|17.4|13.7|10.9| |P/B|6.6|3.0|2.5|2.2|1.8|[2] 财务报表预测 资产负债表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|2,967|3,186|3,805|4,667| |应收账款（百万元）|148|189|226|279| |存货（百万元）|211|275|318|425| |流动资产合计（百万元）|3,365|3,717|4,425|5,467| |固定资产（百万元）|97|497|913|1,344| |非流动资产合计（百万元）|881|1,429|1,902|2,252| |资产合计（百万元）|4,246|5,145|6,327|7,719| |短期借款（百万元）|0|97|226|335| |应付账款（百万元）|40|71|92|119| |流动负债合计（百万元）|313|482|654|812| |长期借款（百万元）|0|100|300|500| |非流动负债合计（百万元）|70|170|370|570| |负债合计（百万元）|383|652|1,024|1,382| |归属母公司所有者权益（百万元）|3,844|4,481|5,299|6,333| |所有者权益合计（百万元）|3,864|4,494|5,303|6,337| |负债和股东权益（百万元）|4,246|5,145|6,327|7,719|[6] 利润表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,187|1,510|1,919|2,425| |营业成本（百万元）|280|356|455|577| |销售费用（百万元）|130|166|201|233| |管理费用（百万元）|55|70|79|87| |研发费用（百万元）|173|220|270|329| |财务费用（百万元）|-8|-72|-69|-50| |营业利润（百万元）|574|763|971|1,236| |利润总额（百万元）|572|761|970|1,234| |所得税（百万元）|85|113|144|183| |净利润（百万元）|487|648|826|1,051| |归属母公司净利润（百万元）|492|655|835|1,051| |EPS（按最新股本摊薄）（元）|3.99|5.32|6.77|8.53|[6] 现金流量表 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|558|543|790|998| |投资活动现金流（百万元）|-177|-576|-553|-478| |融资活动现金流（百万元）|1,601|252|382|343|[6] 主要财务比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|32.4%|27.2%|27.1%|26.4%| |归母公司净利润增长率|38.0%|33.1%|27.4%|25.9%| |毛利率|76.5%|76.4%|76.3%|76.2%| |净利率|41.0%|42.9%|43.0%|43.3%| |ROE|12.7%|14.6%|15.7%|16.6%| |ROIC|15.7%|15.6%|16.2%|17.1%| |资产负债率|9.0%|12.7%|16.2%|17.9%| |流动比率|10.8|7.7|6.8|6.7| |总资产周转率|0.3|0.3|0.3|0.3|[6] 每股指标 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|3.99|5.32|6.77|8.53| |每股经营现金流（元）|4.53|4.41|6.41|8.10| |每股净资产（元）|31.18|36.35|42.99|51.38|[6] 估值比率 |项目|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|23|17|14|11| |P/B|3|3|2|2| |EV/EBITDA|31|25|19|14|[6]