报告公司投资评级 - 报告给予锦波生物"买入(维持)"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 公司2024年Q2归母净利润预计为1.9~2.1亿元,同比增长186%~217%,超出市场预期 [9][10] - 主要系公司旗舰产品薇旖美系列在胶原蛋白产业高景气下加速放量,截至2024年6月12日,薇旖美正式上市1000天,产销破100万支 [10] 公司产品矩阵持续扩容 - 除4mg极纯外,公司推出10mg至真提颜针等高端产品,扩展高端客群 [11] - 公司还推出重组XVII型胶原蛋白用于基底膜带修复,以及3+17联合治疗方案和3+17倍护系列产品,持续强化抗衰市场品牌势能 [11] 公司在研管线丰富 - 公司多款产品如(妇科用)重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维、压力性尿失禁、面中部增容等项目正在申报或临床尾声,有望带来正向业绩变化 [12] 公司加大销售推广 - 公司继续深耕集团大客户,加强医生培训,提升客户对产品的认知,同时扩大对医疗机构的覆盖 [13] - 公司联合分众传媒加大C端品牌推广,截至2024年5月已覆盖10个城市 [13] 盈利预测与投资建议 - 我们上调2024-2026年公司归母净利润预测,预计2024-2026年归母净利润分别为6.0/8.5/10.8亿元 [14] - 维持"买入"评级,预计2024-2026年PE分别为25/18/14倍 [14] 风险提示 - 竞争加剧、消费下行、拿证不及预期 [14]