[报告概述] 本报告对宾立食品(603170.SH)进行了深入研究,主要包括以下内容: 公司概况 - 宝立食品成立于2001年,以生产定制化复合调味料起家,目前已成为行业领先的风味及产品解决方案服务商 [1][18][19][20] - 公司经历了初创期、快速发展期,目前正处于不断打造第二成长曲线的新阶段 [21][22][23] - 公司主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案以及甜点饮品配料等三大类 [24][25][26] - 公司销售模式以为2B大客户供应定制化产品为主,但对定制业务及大客户的依赖度逐年降低 [32][33][34] 行业分析 - 复合调味料渗透率加速提升,定制餐调空间广阔 [47][48][49][50][51][52][53][54][55][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][78][79][80][81] - 速食意面市场前景可期,空刻意面份额绝对领跑 [82][83][84][85][86][87][88][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113] 竞争优势 - 公司管理层具备丰富的行业从业经验,研发实力获得大客户背书 [114][115][116][119][120][121][122][123][124][125][126] - 先进的工业化生产能力助力新品快速投产,募资扩产强化规模效应 [131][132][133][134][135][136][137] - 空刻意面打造较强产品力,精准营销拔高品牌高度 [139][140][141][142][143][144][145][146][147][148] 成长分析 - B端业务享受现有客户增量和新客户拓展的双重红利 [149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159] - C端业务期待通过扩品类和线下渠道突破实现增长 [160][161][162][163] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年收入和净利润将保持15%左右的增长 [164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175] - 综合绝对估值和相对估值,给予公司"优于大市"的投资评级,合理价值区间为12.71-14.12元 [176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191] 风险提示 - 包括估值风险、盈利预测风险、经营风险和市场风险等 [194][195][196][197][198][199]