报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入端环比改善 - 2024Q2预计实现收入5.06亿元左右,同比-12.26%,收入降幅环比Q1显著收窄 [4] - 主要系Q2内参回归正常发货,甲辰版导入顺利;红坛、内品延续向好势能,成功打开宴席市场贡献增量 [4] 利润端阶段承压 - 2024Q2预计实现归母净利润0.37-0.57亿元,同比-69.92%至-53.50% [5] - 主要系次高端及大众价位的酒鬼系列、内品等表现相对较强,导致公司毛利率下降;公司为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围,销售费用前置投放,导致销售费用率上升 [5] 改革持续深化,期待经营拐点来临 - 2024年看好改革红利释放带来的业绩修复弹性 [6] - 考虑2024年公司仍处于营销模式转型阶段叠加白酒商务消费相对偏弱,下调盈利预测 [6] 财务数据总结 收入预测 - 预计2024-2026年公司收入分别为24.3/27.1/29.9亿元 [6] 利润预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.9/4.7/5.5亿元 [6] 估值水平 - 对应2024-2026年PE为34.3X/28.6X/24.7X [6]