报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 - 2Q24 业绩符合预期,自动化效率提升改善利润。单季度来看,预计 2024年 Q2 公司实现归母净利润 1.381.73 亿元,取中值来看,24Q2 实现归母净利润为 1.56 亿元,同比增长 99%,环比下滑 4%。[2] - 营收同比高增,主要系:1) 公司主营业务保持稳定增长,其中汽车连接器产品客户结构不断优化,核心客户营收同比保持高速增长;消费电子行业产品随着消费电子行业复苏,营收同比提升明显。2) 随着经营规模的不断扩大,主要产品精密制造工艺平台化优势渐显,自动化效率持续提升。同时,公司运营效能持续提升,生产成本控制较为有力,主要产品毛利率较上年同期有所提升。[2] - 汽车高速连接器龙头,引领国产替代趋势。伴随汽车电动化、智能化渗透率不断提升,汽车内部传输数据量和单车搭载的传感器数量激增,催生高频高速连接器的需求。公司自 2014 年起布局汽车高速连接器领域,具备先发优势,目前产品已覆盖 Fakra、Mini-Fakra、HSD 和以太网连接器。客户方面,打入长城、长安、吉利、比亚迪等国内自主及新势力品牌,并已实现大规模出货。[2] - 立足射频连接器,BTB 渗透率加速。公司消费电子业务围绕射频信号传输、检测领域广泛布局微型电连接器相关产品,不断拓展 BTB 连接器、软板、天线等产品,产品矩阵不断丰富。分产品来看:微型射频连接器和电磁兼容件,公司为国内龙头,核心产品布局多年,打入全球头部主流安卓手机品牌供应链;板对板连接器,公司射频 BTB 产品已批量用于核心客户,公司利用自身手机渠道资源优势,持续加大普通 BTB 在头部客户上的布局与导入,贡献远期增量。[2] 财务数据总结 - 公司预计 24H1 实现归母净利润 3.03.4 亿元,同比增长 139.7167.7%;实现扣非净利润 2.93.2 亿元,同比增长 144.1~174.0%。[2] - 我们预计公司 24-26 年归母净利润为 6.85/8.91/11.32 亿元,对应现价 PE 为 23/18/14 倍。[3][5] 风险提示 - 行业竞争加剧;客户导入不及预期;消费电子需求不及预期。[2]