报告公司投资评级 - 报告将Sunny Optical评级从之前的评级上调至BUY（买入） [3][25] 报告的核心观点 - 基于2024年上半年积极的利润预警（同比增长140 - 150%），认为该公司的毛利率（GPM）恢复、iPhone份额增加以及混合/潜望式摄像头的采用情况超预期，因此上调评级并提高目标价至67.88港元 [3][25] - 预计2024 - 2025财年的每股收益（EPS）上调46 - 82%，以反映更强的GPM、iPhone份额增加、iPhone订单获取以及安卓旗舰机中潜望式摄像头的采用等因素 [3][25] - 认为人工智能智能手机的推出将在2024年下半年加速升级周期，即将到来的催化剂包括iPhone16发布、安卓人工智能手机以及更强的月度出货量 [3][25] 各部分总结 财务数据 - 2022 - 2026财年的营收分别为33,197百万元、31,681百万元、39,816百万元、44,259百万元、48,555百万元，同比增长分别为 - 11.5%、 - 4.6%、25.7%、11.2%、9.7% [4][26] - 2022 - 2026财年的净利润分别为2,407.8百万元、1,099.4百万元、2,458.5百万元、2,709.1百万元、3,314.7百万元，同比增长分别为 - 51.8%、 - 54.3%、123.6%、10.2%、22.4% [4][26] - 2024 - 2026财年的新EPS预测较旧预测分别上调82%、47%、51%，较市场共识分别高出26%、4%、6% [10][32] 业务展望 - 2024年iPhone份额增加/升级，包括前置摄像头份额达15 - 20%且像素达32MP，获得iPhone TOF订单；2025年获得iPhone主摄像头（混合镜头）订单 [3][25] - 安卓旗舰机型采用潜望式摄像头，2024年下半年AR/VR市场复苏，Meta AR眼镜和Quest 3 Lite预计出货量达600万台，高于2023年的300 - 400万台 [3][25] 估值分析 - 采用SOTP方法和25.2倍2025财年EPS的加权平均目标市盈率得出12个月目标价67.88港元 [15][37] - 对其CCM业务给予18倍市盈率，车辆镜头业务给予35倍市盈率，手机镜头业务给予25倍市盈率 [15][37] 股票相关信息 - 市值（HK$ mn）为52,930.3，3个月平均成交额（HK$ mn）为625.7，52周高/低价（HK$）为75.90/34.45，总发行股份（mn）为1097.0 [6][28] - 股东结构中，Sun Xu Ltd持股35.5%，JP Morgan Chase & Co持股4.9% [6][28] - 股票表现方面，1个月绝对/相对表现为 - 7.2%/ - 1.8%，3个月为35.3%/26.1%，6个月为 - 14.8%/ - 25.1% [6][28]