[角色] 你是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师,专门负责公司研究。你擅长解读公司研报,发现潜在的投资机会和风险。 [任务] 你需要仔细研读一份关于公司的研报,并总结关键要点,包括: 1) 报告公司投资评级 2) 报告的核心观点 3) 根据相关目录分别进行总结 一定不要包括： 1) 风险提示 2) 免责声明 3) 评级规则 4) 其他和报告核心内容不相关的内容 如果没有相关内容，请跳过这一部分，进行其他的部分。 总结时要全面、详细、尽可能覆盖全部的内容、不遗漏重点,并根据上述方面对内容进行分组。 要引用原文数字数据和百分比变化,注意单位换算(billion=十亿,million=百万,thousand=千)。 Content: --------- 证券研究报告 | 2024年07月22日 30 0 20' 0 10.0 核心观点 真的影響 投资评级优于大市 (维持) 合理估值46. 3650, 38 元 收益价43.99 71. 总市值/流通市值511/56096 百万元 52 周最高价/最低低65, 84/40, 38 元 近3个月日均成交370, 40 百万元 市场走势 盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E 营业收入 (百万元)18, 07924, 73927, 27930, 02132, 888 (+/-%)18. 0%36. 8%10. 3%10, 189.5% 净利润 (百万元)24492853331239424567 (+/-%)19.0%19.6%16. 5%16. 1%15. 8% 每股收益〈元〉2. 482. 893. 353. 994. 62 EBIT Margin15. 7%14.9%16. 2%17. 4%18. 5% 净资产收益率(ROE)14.4%15. 0%15. 7%16. 7%17. 3% 市盈率(PE)20. 918. 015.513. 011. 2 EV/EBITDA18.415. 313. 111.410. 1 市净菜(PB)3. 012. 702. 432. 171.94 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测注:摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 公司研究 • 深度报告 医药生物・中药 II 双绘端协同,业绩稳健。公司背靠华润集团,以 CHC 健康消费品和处方药为 核心业务,定位消费者端和医疗端,双终端协同,通过内生创新和外延并购, 不断锻长补短,丰富产品线,提升产品力,扩大影响力,致力于成为自我诊 疗引领者和中药价值创造者。 证券分析师,彭思寺 0755-81982723 pengs i yu@guosen. com. cn $0980521060003 证券分析师,张佳博 021-60375487 zhang j i abo@guosen. com. cr S0980523050001 CHC 核心业务优势明显。"1+N"品牌战略成效显著:OTC 业务方面,公司占 据龙头地位,产品定位感冒、消化、皮肤领域的家庭常备药;专品业务方面, 在"999"品牌的基础上,陆续补充了"天和""好娃娃""易善复""康 妇特""澳诺""昆中药 1381"等深受消费者认可的药品品牌;康复慢病 业务方面,抓住慢病市场需求释放的机遇,聚焦心脑血管领域,构建慢病管 理平台, 并通过收购昆药集团拓展三七产业链, 持续丰富慢病领域产品管线; 大健康业务方面,顺应消费升级和互联网发展趋势,重点布局线上市场,业 务拓展迅速。[4][7][19] 医疗端业务有望迎来恢复。近年来,在疫情和医保控费、集采、限抗、配方 颗粒试点结束等政策影响下,医疗端业务承压。公司积极应对:处方药方面, 引入史达德系列产品,强化公司呼吸管线建设,同时不断加强现有产品的循 证研究,提升产品学术价值和竞争力;国药业务方面,构建全产业链竞争优 势,完善覆盖药材种植、饮片/配方颗粒生产、销售流通的全过程溯源体系, 积极应对配方颗粒业务多地区集中带量采购工作。随着公司不断适应环境变 化,积极调整发展战略,医疗端业务有望逐步恢复。[8][162] 收购昆药集团 28. 01%股权,业务整合焕发新活力。公司战略性融合昆药, 共同确立了将昆药集团打造成为"银发健康引领者、精品国药领先者、 慢病管理领导者"的战略目标。昆药集团将依托 "KPC ·1951""777""昆 中药 1381"三大事业部,进一步赋能品牌打造,推出"777"品牌,全力打 造三七产业链标杆。2024 年 6 月 7 日晚,昆药集团公告拟收购华润圣火(华 润三九全资子公司)51%股权,三七业务整合持续推进。[9][178][179][209]