报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"投资评级。[96] 报告的核心观点 1. 公司是国内领先的工业温控综合解决方案服务商,下游应用场景主要为数控机床与激光设备、半导体制造设备、电力电子装置、储能系统、氢能装备、数据中心等领域。[1] 2. 公司储能温控业务快速发展,2022年营收约1.58亿元,2023年已增长至9.04亿元,增速达472%。公司瞄准头部客户和腰部客户,主要供应液冷产品,已拓展宁德时代、阳光电源、中国中车、中创新航等业内优质客户。[2][3][76][77] 3. 公司正积极拓展数据中心温控业务,已开发了液冷CDU、冷冻水机组、风水换热器等产品。公司自主研制的板式液冷及浸没式液冷全链条解决方案,综合PUE可达1.04。[3][79] 4. 公司业绩快速增长,营业收入从2019年的4.19亿元提升至2022年的10.08亿元,CAGR为33.99%。2023年受益于储能温控放量,业绩进一步提升,营业收入同比增长83.13%达18.45亿元。[4] 5. 公司预计2024-2026年营业收入分别为25.73/33.60/43.31亿元,同比增长39.4%/30.6%/28.9%;预计归母净利润分别为2.63/3.48/4.42亿元,同比增长44.5%/32.2%/27.0%。[95] 根据相关目录分别进行总结 1. 专注工业温控领域,业绩快速增长 - 公司深耕工业温控领域,产品下游应用场景广泛,包括液体恒温设备、电气箱恒温装置、纯水冷却单元和特种换热器等。[18][19] - 2019-2022年,公司营业收入从4.19亿元提升至10.08亿元,CAGR为33.99%。2023年受益于储能温控放量,业绩进一步提升。[4][21][22][23] 2. 液冷在储能温控领域渗透率有望逐渐提升,行业发展空间广阔 - 预计到2027年中国储能温控市场规模将达到186.3亿元,年复合增长率将超过30%。公司2023年储能温控营收达9.04亿元,市场份额约14%。[54][56][57] - 储能温控系统为储能电池提供热管理服务,液冷技术具有提高电池性能与寿命、经济性、安全性等优势,未来渗透率有望快速提升。[50][51][52] 3. 预计到2027年中国液冷数据中心市场规模有望达到1020亿元 - 全国PUE要求趋严,数据中心温控设备需求将不断提升。三大运营商已发布《电信运营商液冷技术白皮书》,规划未来大规模应用液冷技术。[60][61] - AI行业快速发展加速液冷时代来临,预计2022-2027年中国液冷数据中心市场年复合增长率达59%。[63][67][68][72] 4. 温控业务快速发展,客户资源优质 - 公司储能温控业务快速发展,2023年营收达9.04亿元,增速472%。公司已拓展宁德时代、阳光电源等优质客户。[76][77] - 公司正积极拓展数据中心温控业务,有望复刻储能液冷成功经验,成为公司第二增长引擎。[79] - 公司下游客户具有领先的市场地位和较高的市场占有率,供货国际/国内头部企业奠定了公司自身较优的市场地位。[81][82][83]