报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司充分发挥产业联动发展的核心竞争优势，围绕三梯次产业进行战略布局，营收稳健增长，盈利能力较强，涡轮增压器零部件业务稳定，新能源汽车零部件业务快速增长，切入工业母机、人形机器人等新赛道将为后续发展添加新动力 [2] 根据相关目录分别进行总结 专注精密零部件与智能装备，汽车零部件基本盘业务稳扎稳打 - 历史沿革：以工装夹具起家，延伸到汽车工装夹具和涡轮增压器零部件等高端制造领域，进入多元化布局阶段，通过收购进入半导体装备、新能源汽车零部件领域，通过设立全资子公司切入工业母机、人形机器人等赛道 [15] - 财务分析：营收和归母净利润稳健增长，业务结构稳定，汽车零部件为主要营业收入来源，期间费率保持稳定，近两年研发投入保持较高水平，整体盈利能力较为稳定 [17][37][45] - 股权架构：实控人持股比例较高，有利于公司的管理决策，股权激励调动企业员工积极性，增强后续发展动力 [39][40] 发挥涡轮增压器零部件压舱石作用，卡位新能源汽车零部件赛道 - 涡轮增压器市场稳定增长，推动主业高质量发展：涡轮增压器利用发动机排出废气作为动力来源，核心零部件成本占比较高，全球市场集中度高，国内企业努力提升研发实力，公司涡轮增压器零部件向增程式、混动汽车零部件拓展，有利于夯实巩固基本盘 [49][53][79] - 新能源汽车产销两旺，混合动力汽车高速增长：新能源汽车可分为纯电动汽车、插电式混合动力汽车和增程式混合动力汽车以及燃料电池三大类，在政策和市场的双重作用下实现快速增长，公司新能源汽车零部件业务实现快速增长 [70][71][57] - 新能源汽车三条技术路线产品并行，子公司发挥市场资源优势：公司通过并购、设立子公司重点进军新能源汽车零部件，并借助可转债等资本手段持续扩充产能，产品涵盖纯电、氢能、混合动力三条技术路线，与众多知名企业建立合作，业务占比逐年快速提升 [86][88] 全面布局直线滚动功能部件，切入工业母机、人形机器人等新赛道 - 滚动功能部件主要包括滚动丝杠副、滚动直线导轨副等，丝杠下游应用广泛：滚动功能部件是保障高档数控机床等设备的核心功能部件，丝杠分为滑动丝杠、滚动丝杠、静压丝杠三类，国内滚珠丝杠市场规模约占全球总量的20%左右，丝杠精度等级划分标准多样，下游应用广泛 [88][94][99] - 丝杠导轨为工业母机核心传动部件，受益于我国是第一大机床消费国：我国是第一大机床消费国，预计国内机床滚动功能部件空间在百亿元左右，滚动功能部件下游应用广泛，高端市场国产替代率较低 [105][106][110] - 人形机器人打开行星滚柱丝杠成长空间：行星滚柱丝杠产业链由上游原材料与零部件供应、中游制造、下游多应用领域构成，人形机器人采用反向式行星滚柱丝杠，若大规模量产后市场空间较大，国内行星滚柱丝杠行业处于成长期，人形机器人发展将为市场带来较大增量，下游应用场景广泛，替代优势带来增量需求，公司全资子公司宇华精机项目正在快速推进中，具备生产端优势 [110][113][124] 预测与建议 - 盈利预测：预计公司2024 - 2026年营收分别为16.87、21.37、26.67亿元，分别同比增长25.62%、26.67%、24.77%，归母净利润分别为3.50、4.56、5.58亿元，分别同比增长32.75%、30.31%、22.40% [6][10] - 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级 [6]