报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司品牌和渠道基础持续强化 - 公司具备江淮名酒的品质积淀,旗下拥有今世缘、国缘、高沟多品牌矩阵 [4] - 国缘品牌定位次高端及以上白酒,在省内主流价格带有扎实的消费者基础 [4] - 公司产品结构持续升级,23年特A+类和特A类产品在酒类收入中占比合计达到93% [4] - 公司在省内具备团购资源优势,并向商务团购延申,带动大众消费 [4] - 公司在苏北地区作为大本营市场优势持续强化,苏中地区经过调整后呈现恢复性高增长,苏南地区作为省内高地市场持续培育 [4] 积极应对行业波动,后百亿新征程开启 - 公司成长势能强劲,收入/业绩增速在板块内位居前列,预计二季度仍有望实现不错增长 [5] - 大众价位K系产品在当下环境承接上下沿价格带的需求,成长性较为突出 [5] - 公司在省内市场势能继续强化,渠道覆盖、动销周转表现良好,市场份额有望进一步提升 [5] - 公司放眼长远,首先针对环江苏、长三角板块市场突破,以国缘K系为主干品系,战略性导入新品六开 [5] 盈利预测与估值 - 维持2024-26年归母净利润预测为39.61/48.65/57.22亿元,折合EPS为3.16/3.88/4.56元 [6][7] - 当前股价对应P/E为15/12/10倍 [6][7]