报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 立华股份上半年扭亏，猪鸡成本持续改善，预计2024下半年猪鸡价格回暖，盈利水平有望提升，维持“买入”评级[3][6] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 黄羽鸡成本下降盈利能力提升，2024上半年销售2.35亿只同比增10.7%，收入66.82亿元同比增11.4%，均价13.2元/公斤同比增0.2%；Q2销售1.22亿只同比增9.8%，均价13.5元/公斤同比增1.8%；上半年完全成本12.2元/公斤同比降13.48%，Q2为11.8元/公斤；预计下半年黄鸡价格回暖贡献业绩增量[5] - 投资建议方面，公司是黄羽肉鸡养殖龙头，黄羽鸡出栏保持8 - 10%年增长目标，生猪产能充足成本改善可期；预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.31/18.57/12.74亿元，同比分别+289.99%/+123.49%/-31.42%；EPS分别为1/2.24/1.54元，对应当前股价PE分别为23.01/10.29/15.01倍[6] 公司简评 - 2024年7月22日公司发布半年度业绩预告，预计上半年归母净利润5.5 - 6亿元，同比增长192.97% - 201.42%，扣非后净利润5.15 - 5.65亿元，同比增长182.91% - 190.96%；扭亏为盈因黄羽鸡出栏增加、成本回落，养鸡板块盈利提升，且生猪价格回暖、出栏增长，养猪板块二季度扭亏[14] - 生猪出栏量快速增长成本下降，2024上半年销售肉猪43.49万头同比增18.8%，收入8.35亿元同比增44.2%，均价15.9元/公斤同比增7.1%；Q2销售24.18万头同比增87.6%，均价16.9元/公斤同比增14%；上半年养殖成本逐月下降，Q1约17.6元/公斤，Q2为14.8元/公斤，Q2盈利；截至上半年已建成产能约180万头，能繁母猪存栏8万头，全年出栏有望超120万头；预计下半年生猪价格景气，板块盈利能力持续改善[15] 财务预测 - 主营收入2023A为153.541亿元，2024E - 2026E分别为172.3034/202.8503/219.0913亿元，同比增速分别为6.28%/12.22%/17.73%/8.01%[16] - 归母净利润2023A为 - 4.3741亿元，2024E - 2026E分别为8.3103/18.5728/12.7366亿元，同比增速分别为 - 149.10%/289.99%/123.49%/ - 31.42%[16] - 毛利率2023A为4.84%，2024E - 2026E分别为11.93%/16.34%/13.08%[16] - 每股盈利2023A为 - 0.53元，2024E - 2026E分别为1/2.24/1.54元[16] - 市盈率（P/E）2024E - 2026E分别为23.01/10.29/15.01倍[16] - 市净率（P/B）2024E - 2026E分别为2.26/2.24/1.84/1.64倍[16]