报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 7月26日晚公司高管增持股份彰显未来发展信心；推土机行业出口高景气，大马力推土机出口高速增长，公司推进大马力推土机出口有望提升盈利能力；公司依托推土机销售渠道及山东重工集团平台和供应链优势，挖掘机业务有望快速崛起；预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为9.41亿、12.03亿、14.39亿元，同比增长23%、28%、20%（2024 - 2026年CAGR为24%），对应PE分别为11、8、7倍，PE估值处于相对低位，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 高管增持情况 - 7月26日晚公司公告，董事、总经理李士振等5位高管基于对公司长期投资价值和未来发展前景的认可，于当日通过深交所交易系统以自有或自筹资金集中竞价交易方式合计增持公司股份195,000股，合计增持金额1,312,357元 [4] 推土机业务 - 2024年1 - 6月我国履带式推土机累计出口额4.3亿美元，同比增长15%；履带式大马力推土机累计出口额1.6亿美元，同比增长86%；公司推土机销量全球第三，2023年国内市占率超70%；公司推进大马力推土机出口，高毛利率大推占比提升有望促进盈利能力提升 [4] 挖掘机业务 - 2022年公司减资退出小松山推，解除挖掘机竞业限制；挖掘机产品可借助推土机等产品渠道销售，国内外销售渠道布局完善，产品远销海外160余个国家和地区，有140余家海外代理商和经销商；公司依托山东重工集团，集团有优质工程机械资产，产品力、渠道和品牌影响力有优势，管理层生产经营经验丰富 [4] 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为9.41亿、12.03亿、14.39亿元，同比增长23%、28%、20%（2024 - 2026年CAGR为24%），对应PE分别为11、8、7倍，PE估值处于相对低位 [4] 财务预测 - 营业收入：2023 - 2026年分别为105.41亿、143.43亿、164.85亿、182.66亿元，增速分别为5%、36%、15%、11% [2] - 归母净利润：2023 - 2026年分别为7.65亿、9.41亿、12.03亿、14.39亿元，增速分别为21%、23%、28%、20% [2] - 每股收益：2023 - 2026年分别为0.51元、0.63元、0.80元、0.96元 [2] - P/E：2023 - 2026年分别为13、11、8、7倍 [2] - ROE：2023 - 2026年分别为15%、16%、17%、17% [2]