报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 顺络电子作为国内电感龙头，营收业绩高速增长，产品技术和产能规模领先，应用领域不断拓展，受益于AI终端需求增长和行业需求回暖，前景向好，但受全球经济弱复苏影响下调24 - 25年归母净利润预测，新增2026年预测，仍维持“买入”评级 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 顺络电子主要产品分磁性器件、微波器件、敏感及传感器件、精细陶瓷四部分，在电感细分领域全球市场占有率高，高端精密产品份额提升，技术和产能规模领先，新型电感产品持续推出，产品应用领域不断拓展 [2] 业绩情况 - 7月8日披露半年度业绩预告，预计上半年归母净利润3.66 - 3.76亿元，同比增长43% - 47%；扣非净利润3.46 - 3.56亿元，同比增长49% - 53%；2季度单季营收创历史新高，首次单季度营收突破14亿元 [2] 行业趋势 - 智能手机向AI手机时代进军，2024年是手机AI快速发展元年，多个知名品牌旗舰手机接入AI技术，生成式人工智能手机出货量2023 - 2027年将迅速增长，2024年出货量占比11%，2027年达5.5亿部，占比43%，年均复合增长率49%，带动被动元器件需求增长 [2] 公司亮点 - 一体成型功率电感助力高通8750，AI旗舰手机平台落地，率先研发出适合高通8750平台物料MWTC1412065SR24MTB02并获高通测试认证，为国内首发 [2] 价格趋势 - 2024年7月16日消息，受益于手机及PC市场需求回暖、传统旺季来临，叠加银价今年以来大涨超30%，日本被动元件大厂村田、TDK等酝酿涨价，初步锁定积层式电感、磁珠等产品，大尺寸先涨，涨幅约10% - 20% [3] 财务预测 - 下调24 - 25年归母净利润预测为8.60/11.41亿元，下调幅度5.7%、4.8%，新增2026年预测为13.91亿元，对应PE 25X/19X/16X [3] 财务指标 |指标|2022|2023|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|4,238|5,040|6,060|7,174|8,421| |营业收入增长率|-7.41%|18.93%|20.23%|18.38%|17.38%| |归母净利润（百万元）|433|641|860|1,141|1,391| |归母净利润增长率|-44.81%|47.91%|34.33%|32.65%|21.90%| |EPS（元）|0.54|0.79|1.07|1.42|1.73| |ROE（归属母公司）（摊薄）|7.79%|10.74%|13.07%|15.43%|16.64%| |P/E|50|34|25|19|16| |P/B|3.9|3.6|3.3|2.9|2.6| [4] 市场数据 - 总股本8.06亿股，总市值215.61亿元，一年最低/最高20.82/30.39元，近3月换手率103.56% [6] 收益表现 |%|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对|0.29|11.79|17.63| |绝对|-0.77|9.46|8.03| [7]