投资评级 - 投资评级为增持(维持) [1] 核心观点 - 2024年上半年，海大集团实现营业收入522.96亿元，同比下降0.84%；归母净利润21.25亿元，同比增长93.15%。单二季度收入同比下降0.87%，归母净利润同比增长82.64%。毛利率和净利率均有所提升，分别为11.15%和4.26% [2] 基本数据 - 收盘价：42.87元 [1] - 流通股本：16.63亿股 [1] - 每股净资产：12.10元 [1] - 总股本：16.64亿股 [1] 财务表现 - 2024年上半年营业收入522.96亿元，同比下降0.84%；归母净利润21.25亿元，同比增长93.15% [2] - 2024年上半年毛利率11.15%，同比提升2.28个百分点；净利率4.26%，同比提升2.03个百分点 [2] - 2024年上半年饲料业务收入413.41亿元，同比下降3.19%；毛利率9.76%，同比提升0.92个百分点 [2] - 2024年上半年饲料销量（含内部养殖耗用量）1179万吨，同比增长8.5% [2] - 2024年上半年生猪出栏270万头，同比增长22.7%，实现扭亏为盈 [2] - 2024年上半年种苗业务收入7亿元，同比微降；动保业务收入4.66亿元，同比下降23% [2] 业务发展 - 饲料业务：2024年上半年饲料业务收入413.41亿元，同比下降3.19%；毛利率9.76%，同比提升0.92个百分点 [2] - 养殖业务：2024年上半年生猪出栏270万头，同比增长22.7%，实现扭亏为盈；生鱼养殖有所减亏；对虾养殖成本明显下降 [2] - 海外市场：2024年上半年海外饲料外销量超100万吨，同比增长超30%；境外地区营业收入74.1亿元，同比增长67%；毛利率12.54%，同比提升0.48个百分点 [2] 投资建议 - 预计2024-2026年营业收入分别为1191.5亿元、1332.5亿元和1487.9亿元；归母净利润分别为38.8亿元、47.2亿元和56.4亿元 [3] - 7月29日收盘价对应PE分别为18.4倍、15.1倍和12.7倍，维持"增持"评级 [3]