报告公司投资评级 - 公司为消费电池 Pack 龙头企业,电芯自供率不断提升,预计将带动公司消费电池业务的盈利能力提升,叠加公司动力电池和储能系统业务快速推进中,公司有望持续快速发展。[7] 报告的核心观点 消费电池业务 - 随着 chat GPT 等 AI 热潮席卷全球,英特尔、高通、联想、小米、三星等众多国内外知名厂商迅速布局 AI 手机、AI PC 等产品,手机和笔记本电脑有望迎来新一轮更新换代热潮,带动消费电池需求快速增加。[10][11] - 公司电芯自供率上升,消费电池毛利率有望稳步上升。[10][11] 动力电池业务 - 2024 年公司动力电池装机量快速增长,市占率提高,且公司已获得小米、理想纯电动等新车定点,动力电池业务将开启高增。[10][11][12] - 随着动力电池业务规模扩大,毛利率有望提升。[10][11][12] 储能系统业务 - 储能系统是公司重点发展业务之一,当前行业处于快速发展阶段,公司储能系统业务将维持高速增长。[10][11][13] 其他业务 - 公司其他业务包含精密结构件、智能硬件等,预期跟随公司业务平稳发展。[10][14] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测核心假设 - 消费电池业务:随着 AI 热潮,手机和笔记本电脑有望迎来新一轮更新换代,带动消费电池需求快速增加,同时公司电芯自供率上升,毛利率有望稳步上升。[10][11] - 动力电池业务:2024 年公司装机量快速增长,且获得新客户定点,业务将开启高增,同时随着规模扩大,毛利率有望提升。[10][11][12] - 储能系统业务:当前行业快速发展,公司储能系统业务将维持高速增长。[10][11][13] - 其他业务:包含精密结构件、智能硬件等,预期跟随公司业务平稳发展。[10][14] 同行业公司对比 - 公司为消费电池 Pack 龙头企业,电芯自供率不断提升,预计将带动公司消费电池业务的盈利能力提升,叠加公司动力电池和储能系统业务快速推进中,公司有望持续快速发展。[15] - 公司 2024-2026 年 PE 估值为 19、16、13 倍,与可比公司平均水平相当。[15][16][17][18]