报告公司投资评级 公司给予"增持"评级。[14] 报告的核心观点 1. 公司是重组胶原蛋白领军企业,受益行业红利及产品创新爆发高增长。[2] 2. 重组胶原蛋白在肌肤焕活领域快速发展,公司作为行业第一款产品商有望充分享受行业扩容红利。[79][82] 3. 公司依托"强研发+先发优势"筑护城河,短期依托薇旖美快速放量,中长期新品储备丰富。[102][103][114] 分组1:公司投资评级及盈利预测 1. 公司给予"增持"评级,预计2024-2026年EPS分别为6.87、9.65、12.13元。[14] 2. 公司2023年营收、归母净利润预计为7.8、3.0亿元,同比+100%、+175%,自2021年起受益薇旖美植入剂放量爆发式高增。[2] 3. 公司盈利能力持续提升,至2024Q1净利率提升至45%。[55][56] 分组2:公司业务及行业情况 1. 公司聚焦重组胶原蛋白在肌肤焕活领域的应用,核心产品薇旖美植入剂具备先发优势与稀缺性。[2][115][116] 2. 重组胶原蛋白行业成长期,终端应用陆续迎爆发,公司有望受益核心成分下游应用端市场高速增长。[79][80][81] 3. 抗HPV生物蛋白产品市场具高成长性,公司产品具有更高转阴率、治疗有效性与更低不良反应等疗效优势。[93][94][97] 分组3:公司核心优势及产品布局 1. 公司依托"强研发+先发优势"筑护城河,开发出国内首个注射级别的重组胶原蛋白植入剂。[102][103][106] 2. 公司薇旖美植入剂上市后成为公司销售增长主要动力,通过不同规格产品覆盖更多细分适应症。[120][121][122] 3. 公司在研管线丰富,包含妇科、外科、泌尿科等多应用领域,后续新品有望拓展新应用领域。[172][173]