通用股份：公司首次覆盖报告：海外双基地厚积薄发，公司业绩有望高速成长

公司为国内轮胎行业领军企业之一，未来业绩增长可期 1.1 深耕轮胎行业二十余年，全球化布局加速进行 [18][19][20][21][22] - 公司深耕各类轮胎的研发、生产和销售，产品广受市场认可 - 公司前身通用橡胶成立于2002年，主要从事全钢子午胎、斜交胎的研发、生产和销售 - 上市以来，公司业务不断向半钢子午胎、工程胎等领域持续拓展 - 公司已获得授权专利400余项，发明专利位居行业前列 1.2 海外业务占比持续提升，公司业绩正处高速发展期 [25][26][27][28] - 公司收入主要来自海外业务，半钢胎营收占比逐渐提升 - 公司泰国、柬埔寨基地产能的持续释放，海外业务成为公司主要收入利润来源 - 2023年公司海外收入占比达到73.03%，海外业务毛利率为22.16% 1.3 股权结构清晰稳定，股权激励计划彰显发展信心 [40][41][42] - 公司控股股东为红豆集团，股权结构清晰稳定 - 公司发布2023年限制性股票激励计划，彰显业绩持续增长信心 2. 汽车需求景气回暖，中国轮胎占全球市场份额稳步提升 2.1 全球：轮胎千亿级大市场稳步扩张，落后产能或将逐步淘汰 [46][47][48][49][50][51][65][66][67][68][69] - 2021年以来，全球轮胎市场需求逐步复苏 - 全球汽车保有量处于历史相对高位，新兴市场需求增长潜力广阔 - 欧美日韩轮胎企业仍占据全球轮胎市场主导地位 - 落后产能逐步淘汰，多家海外轮胎巨头计划关停老旧产能 2.2 国内：需求复苏有望延续，我国轮胎企业海外布局加速 [70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92] - 2023年我国汽车、新能源汽车产量均有较大增长 - 国产轮胎价格优势明显，"出海"前景广阔 - 我国轮胎企业海外建厂步伐明显加快 - 落后产能持续出清，行业内部产能升级和重组加速 2.3 原材料：橡胶价格呈上升趋势，各胎企报价整体上调 [96][97][98][99][100][101][102][103][104] - 轮胎成本中原材料占比约70%，其中天然橡胶与合成橡胶合计占比约50% - 2024年以来，我国橡胶价格有所抬升 - 原材料价格持续上涨背景下，各胎企纷纷上调轮胎报价 3. 紧抓"国内国际双循环"发展机遇，构建行业领先优势 3.1 "5X战略计划"引领公司发展，海外双基地布局优势显著 [105][106][107][108][109][110] - 公司制定"5X战略计划"，紧抓国内国际双循环机遇 - 泰国乘用车和轻卡轮胎复审终裁税率大幅下调，柬埔寨基地优势显著 - 公司已形中、泰、柬三大基地，通过精准定位、资源互补实现联动 3.2 智能制造水平领先，生产效率提升明显 [111][112][113][114][115] - 公司注重轮胎科技创新，获得多项发明专利 - 公司深度推进"智改数转"，实现工厂"人效、品效、能效"的三大提升