报告公司投资评级 报告给予公司"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 二季度业绩略有压力,食用节奏有所控制 - 2024年上半年营收16.28亿元,同比增长1.38%;非公司利润4.02亿元,同比下降8.36%。[2] - 2024年第二季度营收8.26亿元,同比下降7.25%;归母净利润2.33亿元,同比下降7.28%。[2] - 毛利率和净利率分别同比提升5.53个百分点和下降0.12个百分点。[2] - 食用和容量方面,上半年同比分别增长4.32%和1.41%,第二季度分别下降0.06%和增长1.51%,公司合理规划年度广告投放节奏。[2] 大规格预调酒受到关注,期待成品酒总业务发展 - 2024年上半年预调酒和食用香精营收分别为14.31亿元和1.76亿元,同比变动-1.42%和+7.51%。[3] - 公司推出了多款新品,包括受欢迎的"春雪宴椅"和"齐提宾莉",以及500ml大瓶装清酒,其中微酒新品扩大了消费场景。[3] - 公司正在持续做好友茅成品酒、调和成品酒的品牌孵化和产品开发,确定产品品类矩阵与价格带策略,期待成品酒总业务发展。[3] 线下渠道保持稳定,区域表现良好 - 2024年上半年线下/数字化/卧饮渠道营收分别为14.30/1.56/0.21亿元。[4] - 区域方面,华北和华南营收增速较快,毛利率均有不同程度提升。[12] 总结 综上所述,报告认为公司二季度业绩略有压力,但食用节奏有所控制,大规格预调酒受到关注,期待成品酒总业务发展,线下渠道保持稳定,区域表现良好。维持"买入"评级。[13]