报告公司投资评级 报告给予百润股份"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1. 高基数压力下公司经营保持稳健,二季度收入优于预期。[7][8] 2. "358"矩阵持续完善,线上占比收缩,价盘整体稳定。[9] 3. 毛利率显著优化,费用投放回归理性。[10][12] 4. 清爽系列深度打磨,威士忌产品按计划推出,有望为公司贡献增量。[13] 财务数据总结 1. 2024H1公司实现营业收入16.28亿元,同比-1.38%;归母净利润4.02亿元,同比-8.36%。[7] 2. 预计2024-2026年营业收入分别为34/41/49亿元,同比+5%/+21%/+18%;归母净利润分别为8.65/10.64/12.91亿元,同比+7%/+23%/+21%。[13][15] 3. 2024年EPS为0.82元,对应PE为19.67倍。[15] 风险提示 1. 宏观需求疲软 2. 动销不及预期 3. 原材料价格上涨过快 4. 产能投放不及预期 5. 食品安全风险等[14]