报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 业绩表现 - 1H24公司实现营业收入24.27亿元/同比+44.64%,归母净利润1.60亿元/同比-63.86%,扣非归母净利润1.07亿元/同比+29.95% [1] - 2Q24实现营收13.06亿元/同比+48.08%,归母净利润0.80亿元/同比+74.02%,扣非归母净利润0.66亿元/同比+6.47% [1] 业务表现 - 海外仓业务收入8.51亿元/同比+129.88%,毛利率15%/相比23年全年+2.31pct,占比总营收35.07% [1] - 自主品牌收入10.86亿元/同比+16.15%,占比总营收44.76%,其中跨境电商9.15亿元,独立站3.69亿元/同比+20.9%,占比跨境电商40.3% [1] - 代工收入4.90亿元/同比+30.00%,占比总营收20.18% [1] - 人体工学系列收入13.37亿元,占营收比重为55.07% [1] 盈利能力 - 1H24/2Q24毛利率分别为31.35%/31.39%,同比变化-3.06/-3.07pct [1] - 1H24/2Q24扣非归母净利率分别为4.41%/5.03%,同比变化-0.50/-1.96pct [1] - 1H24销售/管理/研发费用率分别为16.57%/4.35%/3.14%,同比变化-4.11/-0.14/-0.86pct [1] - 2Q24销售/管理/研发费用率分别为15.73%/4.25%/3.29%,同比变化-4.93/+0.24/-1.04pct [1] 未来展望 - 预计24-26年实现收入50.81/63.31/73.97亿元,同比增长30.2%/24.6%/16.8% [2] - 预计24-26年实现归母净利润4.45/4.96/6.10亿元,同比变化-29.8%/+11.4%/+23.1% [2] - 随着自建海外仓占比提升,有望持续优化毛利率 [1] - 下半年仍有持续扩仓计划,看好公司长期的业绩成长性 [1] 风险提示 - 未提及 [1]