投资评级与目标价格 - 报告对极米科技维持"谨慎增持"评级 [8][9] - 目标价格下调至72.49元 较上次预测104.08元下调30% 当前价格为64.20元 [1][8] - 下调目标价主要原因为盈利预测下调 [8] 核心观点与业绩表现 - 2024H1归母净利润预计367.3万元 同比大幅下降96% 扣非归母净利润亏损1526.8万元 [8] - 2024年Q2单季度归母净利润亏损1065万元 同比转亏 扣非归母净利润亏损2338万元 [8] - 2024H1整体收入规模同比基本持平 Q2收入增速预计8%-12% [8] - 外销表现优于内销 欧洲和美国市场因渠道拓展增长确定 日本市场因渠道调整短期承压 [8] 财务预测与估值分析 - 下调2024-2026年EPS预测至1.67/2.90/4.02元（原值2.99/3.77/4.64元） 增速为-3%/+73%/+38% [8] - 基于2025年25倍PE给予估值 参考可比公司平均估值 [8][12] - 2024年预计营业收入3629百万元（+2.0%） 2025年4215百万元（+16.2%） 2026年4798百万元（+13.8%） [6] - 2024年预计归母净利润117百万元（-2.9%） 2025年203百万元（+73.4%） 2026年281百万元（+38.5%） [6] 市场表现与经营状况 - 52周股价区间62.20-145.18元 当前总市值4494百万元 [2] - 近12个月绝对股价跌幅55% 相对指数跌幅44% [5] - 内销市场面临挑战 投影仪618期间国内线上销量/销额分别同比下降12.5%/27.1% [8] - 公司内销下滑幅度预计5%-15% 但表现优于行业大盘 [8] 盈利能力与改善预期 - Q2内销亏损金额大于外销盈利 导致整体亏损 [8] - 内销亏损主要原因：行业低价竞争导致盈利能力普降 老品清库存折扣力度较大 [8] - 预计Q3利润率将环比修复 因清库存接近尾声 play5及新品毛利率优于当前水平 [8] - 外销占比提升将带动综合利润率改善 外销利润率高于内销 [8] - 预计2024-2026年销售毛利率分别为31.3%/34.7%/35.5% ROE分别为3.8%/6.2%/8.0% [6][11]