报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [15] 报告的核心观点 - 东部地区增长势头强劲，部分抵消中国市场压力 [2] - 量价分析显示，公司2024年上半年/Q2实现销量465.73/254.58万吨，同比-6.2%/-7.3%；吨酒价同比+2.0%/-0.5%，公司持续推进高端化发展战略，带动整体吨酒价提升 [11] - 亚洲东部地区表现强劲，24Q2收入及EBITDA同比+21.2%/+69.6%，销量同比+6.0%，吨酒价同比+14.4%，其中韩国市场表现优于行业 [12] - 中国地区业绩进一步承压，24H1/Q2收入及EBITDA同比-9.4%/-15.2%，-8.3%/-17.2%，主要受高基数、恶劣天气等因素影响 [13] - 原材料成本压力逐步缓解，韩国关税审计费用影响预计消除，在低基数下利润有望改善 [14] 分地区总结 1. 亚洲西部地区 [12] - 24Q2收入及EBITDA同比-13.2%/-16.3%，销量同比-9.0%，吨酒价同比-4.6% - 其中印度24H1业务表现继续领先行业水平，高端及超高端产品组合收入实现双位数增长 2. 亚洲东部地区 [12] - 24Q2收入及EBITDA同比+21.2%/+69.6%，销量同比+6.0%，吨酒价同比+14.4% - 韩国市场表现优于行业，在韩国的整体总市场份额取得强劲增长 3. 中国地区 [13] - 24H1/Q2收入及EBITDA同比-9.4%/-15.2%，-8.3%/-17.2% - 销量同比-8.5%/-10.3%，主要受高基数、恶劣天气等因素影响 - 吨酒价同比-1.0%/-5.4%，主要系广东和福建省强降雨，导致高端业务受影响