报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - FY2025Q1 公司实现收入 4.142 亿美元,同比增长50.4%,超预期 [3] - FY2025Q1 公司实现Non-GAAP经营利润87.6万美元,扭亏为盈 [3] - 公司表示将于FY2025Q2加大长期投入,主要涉及组织层面调整,短期利润端承压 [3] - 公司积极布局科技教育和AI应用,看好相关素质教育业务的拓展潜力和发展速度 [3] - 公司持续加强AI产品化,拓展学习机的SKU,利用不同产品形式触及更广泛用户 [3] 公司业务分析 学习服务及其他业务 - K9素质教育业务(包含线上网校和线下培优)收入占比约48%,同比增速约80%+ [3] - 培优素质已超过400个教学点,为暑期旺季做产能储备 [3] - 高中业务收入占比约15%,同比增速约15%+ [3] - 其他业务包含国际业务和ToB美育业务等,保持较快增速 [3] 内容解决方案业务 - 该业务收入占比约25%,同比增速为50%+ [3] - 学习机业务实现翻倍增长,FY2025Q1销售量约10万台,高客单价的2代机型占比更多 [3] 行业发展趋势 - 三中全会提出要深化教育综合改革,打造中国版人工智能教育大模型,实现英才施教 [3] - 好未来提前布局科技教育,包括少儿编程、科学素养等,符合信息时代、科技时代对于人才发展的必然要求 [3]