报告公司投资评级 天马新材被评为"增持"评级。[4] 报告的核心观点 1. HBM 是打破 AI 芯片"存储墙"的关键技术,Low-a 球铝是重要原材料。[18][19][20][21][22][23][26][27] 2. 天马新材是国内较早研发球形氧化铝的企业,具有技术优势,新增产能将满足下游 HBM 需求。[95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106] 3. 天马新材新增电子陶瓷粉体和勃姆石产线,拓展多元化业务,下游客户业绩良好。[116][117][118][119][120][121][122][123][125][126][127][128][129][130][131][135][136][137][139][140][141][142][143][145][146][147][148][149] 4. 公司盈利预测良好,估值合理,维持"增持"评级。[150][151][152]