报告公司投资评级 - 维持公司“增持”投资评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司业绩符合预告，净利迎来拐点，2024年上半年总营收522.96亿元，同比微降0.84%，归母净利润21.25亿元，同比增长93.15% [1] - 行业竞争加剧，公司市占率进一步提升，2024年上半年全国工业饲料总产量同比下降4.1%，公司饲料销量同比增长约8.5% [1] - 公司核心业务稳步增长，养殖板块扭亏为盈，2024年上半年饲料业务销售收入413.41亿元，养殖板块实现收入84.23亿元 [1] - 公司盈利水平显著提升，2024年上半年饲料、养殖、动保产品毛利率同比均有提升，分季度来看毛利率和净利率也同比增长 [1] - 考虑到公司生猪板块业绩扭亏为盈和市占率持续提升，预计2024 - 2026年可实现归母净利润分别为45.20/52.06/57.29亿元，维持公司增持评级 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年8月2日收盘价41.80元，一年内最高/最低54.31/37.80元，沪深300指数3384.39，市净率3.45倍，流通市值694.93亿元 [1] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产12.10元，每股经营现金流1.14元，毛利率11.15%，净资产收益率摊薄10.55%，资产负债率56.24%，总股本/流通股166375.00/166252.1万股，B股/H股0.00/0.00万股 [1] 财务数据 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|104715|116117|119019|131992|143399| |增长比率（%）|21.63|10.89|2.50|10.90|8.64| |净利润（百万元）|2957|2741|4520|5206|5729| |增长比率（%）|80.74|-7.31|64.88|15.19|10.04| |每股收益 (元)|1.78|1.65|2.72|3.13|3.44| |市盈率 (倍)|23.67|25.54|15.49|13.45|12.22| [3] 可比公司估值 |证券代码|证券名称|收盘价（元）|总市值（亿元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2026E EPS（元）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2026E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002311.SZ|海大集团|41.80|695.45|2.44|3.09|3.41|17.15|13.53|12.26| |000876.SZ|新希望|9.69|440.49|0.16|0.80|0.79|60.30|12.09|12.25| |002385.SZ|大北农|4.09|168.19|0.05|0.26|0.33|75.88|15.87|12.48| |603609.SH|禾丰股份|7.03|64.64|0.66|0.99|1.17|10.61|7.07|6.01| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据预测，涵盖流动资产、非流动资产、营业收入、营业成本等项目及对应增长比率、财务比率等 [7]