投资评级 - 投资评级为“增持（首次）” [1] 核心观点 - 行业需求回暖，业绩恢复增长，首次覆盖，给予增持评级 [1] 市场数据 - 总股本为81.52百万股，A股股本为81.52百万股，B/H股股本为0.00百万股 - A股流通比例为37.16% - 12个月最高/最低价格为17.06元/6.86元 - 第一大股东为庄严，持股比例为25.91% - 上证综指为2890.90，沪深300为3409.29 [1] 近十二个月股价表现 - 相对收益：1个月为3.84%，3个月为18.75%，12个月为42.89% - 绝对收益：1个月为1.55%，3个月为5.49%，12个月为25.64% [1] 公司简介 - 公司成立于2007年6月，于2022年11月在北京证券交易所上市，股票代码为872374.BJ - 主营业务包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等产品的研发、生产和销售，广泛应用于智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等场景 [5] 公司股权结构 - 实际控制人庄严、张敏、龙招喜分别持有公司股权比例为25.91%、17.24%、14.33%，合计控制公司股权比例为57.48% - 公司累计回购107.89万股，占公司总股本1.32%，成交总金额为872.75万元，回购均价为8.09元/股 - 员工持股计划存续期为48个月，购买回购股票的价格为6.25元/股，业绩考核目标为2024-2026年公司营业收入比2023年业绩基数同比增长率分别不低于20%、44%、72% [6] 物联网行业分析 - 物联网行业监管政策友好，国家主管部门为国家工业和信息化部、国家发展改革委员会，行业自律组织包括中国物联网产业应用联盟、蓝牙技术联盟等 [12] - 物联网产业链包括感知层、传输层、平台层和应用层 [15] - 物联网设备种类繁多，主要采用蓝牙、Wi-Fi、Zigbee等短距离通信技术，以及3G/4G/5G等广域网通信技术 [16] - 2019年全球物联网设备连接量为100亿台，预计2025年将达到271亿台，年均复合增长率为18.08% [19] - 2019年我国物联网设备连接量为36亿台，预计2025年将达到80亿台，年均复合增长率为14.23% [19] 主营业务分析 - 公司主要产品包括蓝牙传感器、物联网模组、物联网网关、电子标签等，涉及物联网感知层、传输层和平台层，下游应用包括智慧仓储、智慧楼宇、智慧医疗、智慧零售、智慧场馆等 [25] - 2021年-2023年蓝牙传感器收入占总收入比例分别为77.78%、65.38%、74.60% [37] 公司财务分析 - 2021年-2024年一季度，公司营业收入分别为2.07亿元、1.56亿元、1.89亿元、0.58亿元，同比增速分别为50.16%、-24.68%、21.09%、52.35% [34] - 2021年-2024年一季度，公司毛利率分别为48.00%、43.31%、43.91%、47.89% [40] 盈利预测及估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为2.49亿元、3.14亿元、3.79亿元，同比增长率分别为31.76%、26.03%、20.76% - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.46亿元、0.62亿元、0.82亿元，同比增长率分别为68.91%、35.79%、31.37% - EPS分别为0.56元/股、0.76元/股、1.00元/股，对应PE分别为17.44倍、12.85倍、9.78倍 [50]