报告公司投资评级 - 甘源食品（002991.SZ）的投资评级为“优于大市”，维持该评级 [1][3][7] 报告的核心观点 - 甘源食品2024年上半年业绩表现良好，收入和净利润均实现增长，但第二季度收入增速有所放缓。未来三年股东回报保障增强，公司将继续围绕多品类、全渠道发展，未来成长空间依然可观 [1][4][7] 根据相关目录分别进行总结 收入与利润表现 - 2024年上半年，甘源食品实现营业总收入10.42亿元，同比增长26.14%；归母净利润1.67亿元，同比增长39.26%；扣非归母净利润1.44亿元，同比增长40.18%。第二季度实现营业总收入4.56亿元，同比增长4.90%；归母净利润0.75亿元，同比增长16.79%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长13.46% [1][4] 产品销售情况 - 2024年上半年，综合果仁及豆果系列产品收入同比增长48.5%，销量同比增长123.2%，新品散装综合果仁及缤纷豆果的增量显著。青豌豆、瓜子仁、蚕豆系列收入分别同比增长16.9%、12.8%、12.0%。其他系列产品收入同比增长24.2%，主要系仙贝、米饼、薯片、花生的销量较快增长所致 [1][4] 毛利率与费用情况 - 2024年上半年毛利率为34.9%，同比下降0.7个百分点。销售费用率同比增加1.7个百分点至13.5%，主要系员工薪酬及奖金提成增加、电商业务推广费用及物料消耗费用增长所致。其他收益提升、所得税率降低对盈利能力有正向贡献 [1][5] 股东回报规划 - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利10.92元（含税），占2024年上半年归母净利润的比例为60.07%。未来三年（2024年-2026年）最低现金分红比例为70%，表明公司高度重视股东回报 [1][6] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司实现营业总收入22.5/27.1/32.5亿元，归母净利润3.8/4.6/5.5亿元，EPS分别为4.13/4.90/5.86元。当前股价对应PE分别为14/12/10倍。公司仍处于多渠道发力增长阶段，持续巩固细分赛道龙头优势，且加强股东回报，维持“优于大市”评级 [1][7][9]