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华锐精密:2024年中报点评:盈利能力回升,海外布局加速兑现业绩

报告公司投资评级 - 维持公司“增持”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司营收和归母净利润均增长,盈利能力提升,期间费用率下降,募投项目产能释放,海外布局兑现业绩,维持盈利预测和“增持”评级 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为9.40亿元、11.77亿元、14.15亿元,同比分别增长18.35%、25.21%、20.22% [1] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.99亿元、2.46亿元、3.02亿元,同比分别增长25.95%、23.46%、22.98% [1][4] - 预计2024 - 2026年EPS分别为3.22元/股、3.97元/股、4.88元/股,P/E分别为13.68、11.08、9.01 [1] 投资要点 - 营收与利润增长:2024年上半年营收4.10亿元,同比+14.93%;归母净利润0.72亿元,同比+15.35%;扣非归母净利润0.71亿元,同比+19.52%;二季度营收2.40亿元,同比+16.17%,归母净利润0.55亿元,同比+43.10%,扣非归母净利润0.54亿元,同比+48.26% [1] - 盈利能力提升:2024年上半年销售毛利率42.60%,同比-2.22pct,二季度为46.39%,同比+1.93pct,环比+9.15pct;销售净利率17.53%,同比+0.06pct;期间费用率下降,销售/管理/研发/财务费用率为4.53%/4.43%/7.45%/4.17%,同比-0.78/-1.63/-0.92/+0.42pct [2] - 产能释放与海外布局:IPO募投项目结项,解决产能瓶颈;2024年上半年海外营收0.23亿元,同比增长43.11%,海外渠道布局有望持续兑现 [3] 三大财务预测表 - 资产负债表:预计2024 - 2026年资产总计分别为27.50亿元、32.54亿元、37.13亿元,负债合计分别为12.94亿元、15.54亿元、17.11亿元,归属母公司股东权益分别为14.55亿元、17.01亿元、20.03亿元 [10] - 利润表:预计2024 - 2026年营业总收入分别为9.40亿元、11.77亿元、14.15亿元,净利润分别为1.99亿元、2.46亿元、3.02亿元 [10] - 现金流量表:预计2024 - 2026年经营活动现金流分别为5.18亿元、3.01亿元、3.70亿元,投资活动现金流分别为-4.65亿元、-1.05亿元、-0.54亿元,筹资活动现金流分别为4.00亿元、2.00亿元、1.00亿元 [10] 重要财务与估值指标 - 预计2024 - 2026年每股净资产分别为21.81元、25.78元、30.67元,ROIC分别为11.53%、11.19%、11.65%,ROE - 摊薄分别为13.67%、14.44%、15.08%,资产负债率分别为47.07%、47.74%、46.06%,P/E分别为13.68、11.08、9.01,P/B分别为2.02、1.71、1.43 [10]