报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4] 报告的核心观点 - 贝达药业深耕肺癌领域，凯美纳稳健，贝美纳接力，国内放量与美国获批值得期待；后续创新管线丰富，正拓展更多实体瘤大适应症领域 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年上半年营收15.01亿元，同比增长14.22%，归母/扣非净利润2.24/2.17亿元，同比增长51.00%/144.98%；二季度营收7.65亿，同比下降2.21%，归母/扣非净利润1.26/1.27亿元，同比增长29.82%/81.06%，业绩符合预期 [2] 点评 - 业绩方面，销售稳健、费用下降致利润高增长，已有五款药品在售，上半年研发费用2.56亿，同比下降23% [3] - 凯美纳是国内首个原研小分子肺癌靶向药，一线、二线及术后辅助适应症全线纳入医保后生命周期延长；赛美纳作为三代EGFR肺癌靶向药，放量值得关注 [3] - 贝美纳是首个用于ALK阳性晚期非小细胞肺癌的国产1类新药，2024年3月美国FDA已受理其一线治疗上市申请，审查工作推进中 [3] - 创新管线丰富，2024年5月CDK4/6抑制剂上市申请获NMPA受理，7月CFT8919胶囊获批临床；3月小分子抑制剂BPI - 520105片和IDH1/IDH2双抑制剂BPI - 221351片获批临床；7月EYP - 1901玻璃体内植入剂获批临床 [3] 盈利预测、估值与评级 - 上调盈利预测，下调2024/25年营收17%/31%至30.9/37.4亿元，预计2026年营收44.0亿元；上调2024/25年归母净利润24%/23%至4.17/5.46亿元，预计2026年归母净利润6.87亿元，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,377|2,456|3,090|3,740|4,400| |营业收入增长率|5.82%|3.35%|25.80%|21.04%|17.65%| |归母净利润(百万元)|145|348|417|546|687| |归母净利润增长率|-62.04%|139.33%|19.72%|30.93%|25.86%| |摊薄每股收益(元)|0.348|0.832|0.996|1.304|1.641| |每股经营性现金流净额|0.73|2.18|1.14|2.09|2.42| |ROE(归属母公司)(摊薄)|3.00%|6.63%|7.57%|9.36%|11.00%| |P/E|141.44|61.99|34.59|26.42|20.99| |P/B|4.24|4.11|2.62|2.47|2.31|[5] 三张报表预测摘要 - 涵盖主营业务收入、成本、增长率，损益表、资产负债表各项目数据及比率分析、每股指标、回报率、增长率、资产管理能力、偿债能力等多方面预测 [6] 市场评级情况 - 不同时间区间内买入、增持、中性、减持评级数量及评分情况，如一周内买入0、增持0等，评分0.00等 [7] 历史评级记录 - 2023年多个日期评级均为买入，如2023 - 02 - 01市价60.00等 [8]