报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[5] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入16.28亿元,同比-1.38%;实现归母净利润4.02亿元,同比-8.36%[8] - 第二季度收入增速转负,应收账款环比增加。预调鸡尾酒销量同比-8.7%,主要系消费需求疲弱、核心单品强爽面临高基数压力[9] - 上半年费用增长较多抵消毛利率提升的积极影响,第二季度盈利能力环比改善。第二季度销售费用率环比-9.9pct,帮助第二季度归母净利率环比改善7.1pct[10] - 预调鸡尾酒业务完善产品矩阵,烈酒业务有望成为新增长极。公司补充新品完善产品矩阵,烈酒基地升级项目按计划正常推进[11] 财务预测与估值 - 考虑到预调鸡尾酒作为非必选消费品,在经济弱复苏背景下需求增长速度较慢,我们下调盈利预测[12] - 预计2024-2026年公司实现营业总收入33.1/35.9/39.0亿元,同比+1.4%/+8.6%/+8.7%;实现归母净利润8.2/9.0/10.1亿元,同比+1.0%/+10.6%/+11.3%[12] - 当前股价对应PE分别为23/20/18倍[12]