报告投资评级 - 报告给予容百科技"买入"评级 [1] 报告核心观点 业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入68.88亿元,同比下降46.58%,实现归属净利润0.10亿元,同比下降97.29% [7] - 2024年第二季度公司实现营业收入31.96亿元,同比下降29.39%,实现归属净利润0.48亿元,环比扭亏为盈 [7] 市占率和产能 - 公司上半年三元正极材料销量5.3万吨,同比增长近17%,在全球三元正极领域市占率达11%,稳居第一 [8] - 2024年第二季度公司三元正极材料销量2.65万吨,同比增长37.4%,远超行业增速 [8] - 公司高镍三元正极材料国内市场份额近40%,同比提升5个百分点,龙头地位进一步巩固 [8] - 公司9系超高镍产品已经实现规模化量产并稳定供货,累计销量1.2万吨,占比近25% [8] - 韩国工厂整体规划10万吨/年三元材料产能和2万吨/年磷酸盐产能,其中一期2万吨/年三元材料产能已完成建设,二期4万吨/年三元材料产能的建设进程已过半 [8] 投资建议 - 考虑到行业竞争加剧,下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.94/5.08/6.99亿元,对应PE 57/22/16倍,维持"买入"评级 [8] 风险提示 - 新能源车需求不及预期 - 下游市场增速不及预期 - 原材料价格大幅上涨 - 行业竞争加剧 - 客户拓展不及预期 [8]