报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] - 维持公司24-26年EPS预测为1.53/1.70/2.24元,对应PE为19/17/13倍 [2] - 给予公司24年24倍PE,维持目标价37元 [2] 报告核心观点 - 公司Q2收入环比加速,主要系国内面用酵母小包装在Q2有所回补,叠加抽提物推出新品增长较好所致 [3][4] - 公司Q2毛利小幅改善,费率小幅上行,但补助增厚下公司Q2业绩实现双位数增长 [4] - 年内激励目标加速推进,中长期逻辑依然坚实,预计全年收入和业绩稳健增长确定性较高 [4] 分产品和区域分析 - 分产品看,公司单Q2酵母及衍生品/制糖/包材/其他业务分别同比+12.24%/-40.07%/-17.05%/+46.42%,酵母主业改善明显 [4] - 分国内外来看,公司单Q2国内/海外分别实现收入22.11/14.54亿元,分别同比+6.64%/+19.01%,海外收入占比同比提升2.59pcts至39.68% [4] - 公司单Q2国内外经销商分别新增270/155位,海外销售渠道拓展加速 [4]