投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年收入3.89亿元，同比增长35.16%，归母净利润1.36亿元，同比增长29.19%，扣非归母净利润1.36亿元，同比增长38.84% [1] - 公司收入增长主要得益于大客户战略成果显著、品牌影响力提升及人才梯队建设 [1] - 公司毛利率略有波动，24H1毛利率为76.14%，同比下降2.21个百分点，主要受产品结构影响 [1] - 公司合同负债稳健增长，截至24H1合同负债10.01亿元，较23年末增长4.5% [1] - 公司坚持高分红策略，拟每10股派发现金红利10.00元，合计1.18亿元，占24H1归母净利润的86.70% [1] - 大客户战略富有成效，与郎酒、今世缘等行业龙头持续合作 [1] - 预计2024-2026年归母净利润为2.85/3.65/4.57亿元，同比增长30%/28%/25%，当前市值对应PE为14X/11X/9X [1] 财务数据 - 2024E营业收入预计为8.07亿元，同比增长20.05%，2025E为9.77亿元，同比增长21.09%，2026E为11.92亿元，同比增长21.98% [4] - 2024E归母净利润预计为2.85亿元，同比增长30.01%，2025E为3.65亿元，同比增长27.98%，2026E为4.57亿元，同比增长25.11% [4] - 2024E毛利率预计为80.62%，2025E为81.91%，2026E为82.29% [4] - 2024E净利润率预计为35.35%，2025E为37.36%，2026E为38.32% [4] - 2024E总资产收益率ROA预计为12.09%，2025E为13.58%，2026E为14.30% [4] - 2024E净资产收益率ROE预计为25.32%，2025E为27.64%，2026E为29.30% [4] 资产负债表 - 2024E货币资金预计为1.605亿元，2025E为1.916亿元，2026E为2.346亿元 [5] - 2024E流动资产合计预计为2.074亿元，2025E为2.388亿元，2026E为2.823亿元 [5] - 2024E资产合计预计为2.360亿元，2025E为2.688亿元，2026E为3.195亿元 [5] - 2024E负债合计预计为1.227亿元，2025E为1.357亿元，2026E为1.621亿元 [5] - 2024E股东权益合计预计为1.133亿元，2025E为1.331亿元，2026E为1.574亿元 [5] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为4.05亿元，2025E为5.29亿元，2026E为7.29亿元 [6] - 2024E投资活动现金流预计为-0.25亿元，2025E为-0.29亿元，2026E为-0.48亿元 [6] - 2024E筹资活动现金流预计为-1.34亿元，2025E为-1.89亿元，2026E为-2.51亿元 [6] - 2024E现金净流量预计为2.47亿元，2025E为3.11亿元，2026E为4.30亿元 [6] 估值指标 - 2024E每股收益预计为2.42元，2025E为3.09元，2026E为3.87元 [5] - 2024E每股净资产预计为9.54元，2025E为11.19元，2026E为13.20元 [5] - 2024E每股经营现金流预计为3.43元，2025E为4.48元，2026E为6.18元 [5] - 2024E每股股利预计为1.45元，2025E为1.86元，2026E为2.32元 [5] - 2024E PE预计为14X，2025E为11X，2026E为9X [5] - 2024E PB预计为3.7X，2025E为3.1X，2026E为2.6X [5] - 2024E EV/EBITDA预计为8.81X，2025E为6.91X，2026E为5.43X [5] - 2024E股息收益率预计为4.16%，2025E为5.32%，2026E为6.66% [5]