报告评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告核心观点 - 公司2024H1收入/归母净利同比增长15.9%/13.1%,延续稳定增长 [10] - 公司控股股东完成第二次实物分派公司股份,公司首次公告拟派中期股息0.05港元/股 [10] - 预计2024-2026年公司归母净利润为10.8/12.3/14.1亿元,给予2024年7xPE,目标价2.59港元 [10] 业务分析 业务收入 - 公司2024H1经营租赁/工程技术/资产管理及其他服务收入分别为19.0/19.5/10.3亿元,同比-24.3%/+70.6%/+84.1% [12] - 整体毛利率下降2.1个百分点至32.0%,主要系出租率及租金下滑 [12] - 公司高空作业/新型支护/新型模架系统管理规模分别达20.5/161.3/74.8万台/件/吨,同比增长28.1%/4.0%/14.9% [12] - 轻资产模式下高空作业台规模增长160.9%至7.3万台,带动资产管理服务收入大幅增长 [12] 费用及现金流 - 公司期间费用率21.9%,下降2.1个百分点,其中财务费用率下降3.0个百分点至7.8% [13] - 2024H1经营性净现金流13.5亿元,同比增加0.5亿元 [13] - 上半年资本开支增加34.3亿元至43.7亿元,主要用于增加海外设备布局和开拓新产品 [13] 区域布局 - 公司在国内持续深耕,国内核心业务网点达515个,同比增长24.1% [14] - 在海外市场,公司加快马来西亚市场开拓,并持续挖掘中东等新兴市场,海外网点数量达35个,同比增长31个 [14]