投资评级与目标价 - 报告维持太平洋航运的投资评级为"买入"，目标价为2.90港币 [2] - 当前收盘价为2.16港币，目标价较当前股价有34.26%的上涨空间 [3] 核心观点 - 1H24公司归母净利润为5,763万美金，同比下滑32.5%，主要由于提前锁定的运价偏低以及租船成本上升 [4] - 展望下半年，行业进入季节性旺季，运价有望环比回升，租船成本下降，预计盈利将环比改善 [4] - 报告下调24/25/26年净利预测34%/16%/19%至1.3亿/2.1亿/2.2亿美金 [4] 运价与市场表现 - 1H24公司灵便型/超灵便型船运价均值同比下滑9.4%/0.1%，跑输市场表现 [5] - 截至8月1日，公司已锁定3Q24灵便型/超灵便型船日均运价为13,750/13,440美金，环比2Q24分别+9.4%/-2.5% [5] - 已锁定2H24灵便型/超灵便型船日均运价为12,670/12,640美金 [5] 行业供需分析 - 1H24全球散货运输量同比增长2%，其中铁矿石/煤炭/粮食/小宗散货海运量同比+5%/-2%/+4%/+2% [5] - 24/25年全球散货船供给预计同比增长3.6%/3.2%，需求增长3.6%/1.2% [5] - 小宗散货船市场供需向好，预计24/25/26年供给增长3.7%/2.4%/1.5%，需求增长4.0%/3.3%/3.5% [5] 盈利预测 - 24/25/26年盈利预测基于灵便型船运价12,607/13,800/14,300美金/天，超灵便型船运价13,230/14,800/15,300美金/天 [5] - 24/25/26年营业收入预测为2,398/2,384/2,414百万美金 [6] - 24/25/26年归母净利润预测为133.98/208.07/221.91百万美金 [6] 估值指标 - 24/25/26年PE为10.87/7.00/6.56倍，PB为0.77/0.75/0.69倍 [6] - 24/25/26年EV/EBITDA为4.05/3.34/3.05倍 [6] - 24/25/26年股息率为4.62%/7.14%/7.61% [6]