报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”（维持），目标价格 7.69 元，2024 年 8 月 9 日股价 5.78 元 [1] 报告的核心观点 - 公司 24 年中报显示 24H1 营收 59.67 亿元（yoy+8.17%），归母净利润 24.93 亿元（yoy+11.74%），扣非归母净利润 21.97 亿元（yoy+11.43%）；24Q2 收入 32.38 亿元（yoy+10.05%），归母净利润 14.53 亿元（yoy+12.65%），扣非净利润 12.52 亿元（yoy+6.82%） [15] - 主业稳健增长，宏观因素波动下仍具韧性，24H1 收入同比增 8.17%，楼宇/院线营收 55.05/4.54 亿元（yoy +7.25%/ +20.75%），毛利率提升，成本费用控制较好 [15] - 消费行业广告收入同增 14%，关注 Q3 奥运投放和长假表现，各消费行业收入有不同变化，Q3 奥运营销及双节效应有望驱动业绩增长 [15] - 低线、境外点位资源稳步增长，截至 24 年 7 月点位较 23 年末增 3.9%，电梯电视三线点位和境外子公司媒体设备数量增长明显，后续拓点有望带动收入增长 [15] - 高分红回馈股东，24 年中期拟每 10 股派现金 1 元（含税），合计派发现金红利 14.44 亿元，占 24H1 归母净利润的 57.92% [16] - 考虑宏观经济和广告主投放意愿不确定性，但公司梯媒用户心智稳固，预测 24 - 26 年归母净利润为 52.55/56.99/60.86 亿（24/25 年前值为 62.11/69.92 亿），给予 24 年 21 倍 PE，目标价 7.69 元/股，维持“买入”评级 [16] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 公司代码 002027.SZ，国家/地区为中国，属于传媒行业，报告发布于 2024 年 8 月 10 日 [1][3] - 52 周最高价/最低价为 7.43/5.23 元，总股本/流通 A 股为 1,444,220/1,444,220 万股，A 股市值 83,476 百万元 [1][2] - 股价表现：1 周、1 月、3 月、12 月绝对表现分别为 1.58%、 - 4.93%、 - 7.82%、 - 17.99%，相对表现分别为 3.14%、 - 1.78%、1.27%、 - 1.96%，沪深 300 对应表现为 - 1.56%、 - 3.15%、 - 9.09%、 - 16.03% [3][4] 公司主要财务信息 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9,425|11,904|12,748|13,981|13,981| |同比增长（%）|-36.5%|26.3%|7.1%|5.8%|3.7%| |营业利润（百万元）|3,507|5,792|6,404|6,935|7,397| |同比增长（%）|-54.7%|65.2%|10.6%|8.3%|6.7%| |归属母公司净利润（百万元）|2,790|4,827|5,228|5,661|6,038| |同比增长（%）|-54.0%|73.0%|8.3%|8.3%|6.7%| |每股收益（元）|0.19|0.33|0.36|0.39|0.42| |毛利率（%）|59.7%|65.5%|65.9%|66.2%|66.3%| |净利率（%）|29.6%|40.6%|41.0%|42.0%|43.2%| |净资产收益率（%）|15.8%|27.9%|25.8%|22.1%|19.3%| [8][9][10][11][12][19] 可比公司估值表 |公司|代码|市值（亿元）（2024/8/9）|归母净利润（百万元）2023A|归母净利润（百万元）2024E|归母净利润（百万元）2025E|市盈率 2023A|市盈率 2024E|市盈率 2025E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |三人行|605168.SH|53|528|631|726|10|8|7| |蓝色光标|300058.SZ|128|117|369|520|109|35|25| |兆讯传媒|301102.SZ|33|134|172|211|25|19|16| |微博|WB.O|132|343|315|367|39|42|36| |百度|BIDU.O|2,082|20,315|21,481|23,934|10|10| - | |调整后平均| - | - | - | - | - |24|21|16| [17] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2022A - 2026E 年各项财务指标进行预测，如货币资金、应收票据等 [19] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [19] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等，估值比率有市盈率、市净率、EV/EBITDA 等 [19]