报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 行动教育2024年中报显示营收和归母净利润增长，大客户战略成效显著使营业收入持续增长，但销售现金流及合同负债增速放缓，成本费用有效控制盈利能力稳定，中期分红强化股东回报，预计2024 - 2026年归母净利润增长，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 24H1营收3.89亿元，YoY + 35.16%；归母净利润1.36亿元，YoY + 29.19%；24Q2营收2.49亿元，YoY + 39.50%，归母净利润1.12亿元，YoY + 28.12% [1] - 24Q2销售商品&劳务现金收入2.92亿元，YoY + 2.75%（Q1 YoY + 31.74%）；截至6月30日，合同负债10.01亿元，YoY + 15.33%（Q1 YoY + 25.75%） [1] - 24Q2毛利率78.61%，同比下降0.15pct；销售/管理/研发费用率分别为19.85%/7.11%/1.31%，YoY + 0.92pct/-1.08pct/-0.62pct [1] - 预计2024/2025/2026年归母净利润2.75/3.32/4.10亿元，YoY + 25.5%/20.6%/23.5% [1] - 2022 - 2026E营业收入分别为4.51/6.72/8.51/10.37/12.65亿元，增长率分别为 - 18.8%/49.1%/26.5%/21.9%/21.9% [3][4] - 2022 - 2026E归母净利润分别为1.11/2.19/2.75/3.32/4.10亿元，增长率分别为 - 35.1%/98.0%/25.5%/20.6%/23.5% [3][4] - 2022 - 2026E每股收益分别为0.94/1.86/2.33/2.81/3.47元，市盈率分别为37.4/18.9/15.1/12.5/10.1，市净率分别为3.9/4.3/3.4/2.6/2.1 [3][4] 业务情况 - 24H1管理培训/管理咨询实现收入3.13/0.73亿元，管理培训及管理咨询收入同比 + 35% [1] - 大客户战略成果显著，截至2024年6月30日已与超百家大客户企业达成深度合作，如郎酒、今世缘等 [1] - 注重销售人才招募与培养，不断推出新产品，如2024年4月携手阿里钉钉推出《校长EMBA》选修大课，6月与精益管理大师田中正知合作选修课《新精益管理》 [1] 分红情况 - 2024年上半年拟每10股派发现金红利10元，分红率为87% [1]