报告公司投资评级 - 报告维持对公司的“买入”投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年二季度业绩承压，但持续加强市场推广力度，打造品牌势能 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 当前股价为7.42元，总市值为15亿元，总股本为201百万股，流通股本为200百万股，52周价格范围为6.92-12.11元，日均成交额为60.96百万元 [3] 市场表现 - 公司股价表现相对沪深300指数为-50%至20% [4] 相关研究 - 报告提及了公司过去的一些研究报告，包括一季度利润承压、业绩扭亏为盈、第三季度扭亏为盈等 [6] 业绩分析 - 2024年上半年，公司实现营收2.68亿元，同比增长3%，归母净利润0.23亿元，同比下降43%。第二季度营收1.08亿元，同比下降9%，归母净利润0.04亿元，同比下降72%。毛利率下降2个百分点至44.89%，销售费用率增加6个百分点至31.12%，管理费用率增加2个百分点至9.40%，净利率下降9个百分点至3.74% [7] 产品与渠道发展 - 公司麻花产品、糕点及方便食品、OEM产品均实现增长，休闲麻花已完成开发，筹备下半年上市。电商渠道营收同比增长74%，公司积极试点新店型，推出“桂香蝶语”烘焙体验店 [8][9] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.39元、0.45元，当前股价对应PE分别为22倍、19倍、17倍，维持“买入”投资评级 [10] 财务预测 - 预测2024-2026年主营收入分别为504百万元、559百万元、613百万元，归母净利润分别为61百万元、67百万元、78百万元，EPS分别为0.30元、0.34元、0.39元，ROE分别为6.2%、6.7%、7.5% [12] 资产负债表 - 预测2024-2026年流动资产合计分别为720百万元、760百万元、807百万元，非流动资产合计分别为339百万元、325百万元、309百万元，资产总计分别为1,058百万元、1,084百万元、1,116百万元，负债合计分别为76百万元、75百万元、72百万元，所有者权益分别为982百万元、1,009百万元、1,045百万元 [14] 现金流量表 - 预测2024-2026年经营活动现金净流量分别为109百万元、62百万元、100百万元，投资活动现金净流量分别为-7百万元、13百万元、13百万元，筹资活动现金净流量分别为-81百万元、-40百万元、-43百万元，现金流量净额分别为22百万元、34百万元、70百万元 [15] 利润表 - 预测2024-2026年营业成本分别为272百万元、299百万元、326百万元，销售费用分别为130百万元、150百万元、163百万元，管理费用分别为38百万元、42百万元、45百万元，财务费用分别为-1百万元、-19百万元、-20百万元，研发费用分别为2百万元、12百万元、13百万元，费用合计分别为169百万元、185百万元、202百万元，归母净利润分别为61百万元、67百万元、78百万元 [16] 主要财务指标 - 预测2024-2026年营业收入增长率分别为10.8%、9.8%、8.7%，归母净利润增长率分别为10.6%、16.1%、15.2%，毛利率分别为46.4%、46.8%、47.3%，四项费用/营收分别为33.2%、32.9%、32.5%，净利率分别为12.1%、12.8%、13.5%，ROE分别为6.7%、7.5%、8.3%，资产负债率分别为6.9%、6.4%、6.0%，总资产周转率分别为0.5、0.5、0.6，应收账款周转率分别为14.6、18.3、24.3，存货周转率分别为7.3、9.1、10.4，EPS分别为0.34元、0.39元、0.45元，P/E分别为22.1、19.0、16.5，P/S分别为2.7、2.4、2.2，P/B分别为1.5、1.4、1.4 [17]