报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“买入 - A”评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司稳固手机领域领先地位，扩展产品线挖掘新成长动力，24H1 业绩持续高增，多领域产品丰富布局 [1] - 下游需求复苏叠加公司产品力提升，公司收入保持同比高增长，研发费用率显著降低，规模效应逐渐体现 [2] - 预计 2024 - 2026 年营业收入 24.11/31.61/40.91 亿元，净利润 3.88/5.33/6.47 亿元，2024 - 2026 年 PE 分别为 32.2/23.4/19.3X [2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 年 8 月 9 日收盘价 29.46 元，年内最高 / 最低 49.75/22.10 元，流通 A 股 / 总股本 2.54/4.24 亿，流通 A 股市值 74.82 亿，总市值 124.77 亿 [1] 基础数据 - 2024 年 6 月 30 日基本每股收益 0.48 元，摊薄每股收益 0.48 元，每股净资产 9.07 元，净资产收益率 5.34% [1] 业绩情况 - 2024 年上半年营业收入 12.50 亿元，同比增长 +89.28%，归母净利润 2.05 亿元，同比 +103.86%；单二季度营业收入 6.48 亿元，同比 +72.96%，环比 +7.71%，归母净利润 1.05 亿元，同比 +50.13%，环比 4.03% [1] 费用情况 - 2024 年上半年销售费用、管理费用及研发费用总额 3.32 亿元，同比增长 63.20%，其中管理费用 1.05 亿元，同比增长 144.73%，包括股权支付费用 5518.94 万元 [2] - 2024 年上半年销售费率、管理费率、研发费率分别为 3.52%、8.41%、14.61%，同比 -1.88pct/+1.90pct/-4.27pct [2] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入 (百万元)|1,301|1,780|2,411|3,161|4,091| |YoY(%)|32.2|36.9|35.4|31.1|29.4| |净利润(百万元 )|246|261|388|533|647| |YoY(%)|0.9|6.2|48.5|37.4|21.4| |毛利率 (%)|43.0|42.3|42.2|41.8|41.3| |EPS( 摊薄/元 )|0.58|0.62|0.92|1.26|1.53| |ROE(%)|22.9|7.1|9.8|12.0|12.9| |P/E(倍)|50.7|47.7|32.1|23.4|19.3| |P/B( 倍 )|11.6|3.4|3.1|2.8|2.5| |净利率 (%)|18.9|14.7|16.1|16.9|15.8| [3] 资产负债表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|2199|4106|4626|5210|6108| |现金|844|2877|2934|3087|3301| |应收票据及应收账款|101|207|2|272|83| |预付账款|24|25|95|63|142| |存货|336|525|404|823|777| |其他流动资产|895|471|1191|966|1805| |非流动资产|105|356|418|512|649| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|42|326|338|358|396| |无形资产|9|7|23|51|72| |其他非流动资产|54|22|58|103|181| |资产总计|2304|4462|5044|5722|6757| |流动负债|1217|755|1067|1263|1714| |短期借款|301|0|0|0|0| |应付票据及应付账款|824|619|930|1115|1552| |其他流动负债|93|135|138|148|162| |非流动负债|13|8|8|8|8| |长期借款|0|0|0|0|0| |其他非流动负债|13|8|8|8|8| |负债合计|1230|763|1076|1271|1722| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |归属母公司股东权益|1074|3699|3969|4451|5035| |负债和股东权益|2304|4462|5044|5722|6757| [4] 利润表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|1301|1780|2411|3161|4091| |营业成本|741|1027|1394|1840|2400| |营业税金及附加|6|7|8|11|16| |营业费用|55|78|96|111|143| |管理费用|82|154|145|174|225| |研发费用|186|293|410|506|655| |财务费用|-31|-43|-39|-27|-14| |资产减值损失|-31|-10|-12|-16|-20| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|1|0|0|0|0| |营业利润|238|263|389|536|651| |营业外收入|4|4|3|3|3| |营业外支出|1|0|0|0|0| |利润总额|241|266|392|539|654| |所得税|-5|5|4|5|7| |税后利润|246|261|388|533|647| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属母公司净利润|246|261|388|533|647| |EBITDA|248|200|353|533|695| [4] 现金流量表 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|350|208|253|355|538| |净利润|246|261|388|533|647| |折旧摊销|14|20|48|85|137| |财务费用|-31|-43|-39|-27|-14| |投资损失|-1|-0|0|0|0| |营运资金变动|63|-162|-144|-236|-232| |其他经营现金流|59|132|-0|-0|-0| |投资活动现金流|-189|-158|-109|-179|-274| |筹资活动现金流|-185|2238|-87|-24|-50| [5] 主要财务比率 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力 - 营业收入 (%)|32.2|36.9|35.4|31.1|29.4| |成长能力 - 营业利润 (%)|-1.2|10.2|48.2|37.6|21.5| |成长能力 - 归属于母公司净利润 (%)|0.9|6.2|48.5|37.4|21.4| |获利能力 - 毛利率 (%)|43.0|42.3|42.2|41.8|41.3| |获利能力 - 净利率 (%)|18.9|14.7|16.1|16.9|15.8| |获利能力 - ROE(%)|22.9|7.1|9.8|12.0|12.9| |获利能力 - ROIC(%)|17.0|4.8|7.6|10.0|11.0| |偿债能力 - 资产负债率 (%)|53.4|17.1|21.3|22.2|25.5| |偿债能力 - 流动比率|1.8|5.4|4.3|4.1|3.6| |偿债能力 - 速动比率|1.5|4.7|3.8|3.4|3.0| |营运能力 - 总资产周转率|0.8|0.5|0.5|0.6|0.7| |营运能力 - 应收账款周转率|9.0|11.6|23.0|23.0|23.0| |营运能力 - 应付账款周转率|1.7|1.4|1.8|1.8|1.8| |估值比率 - P/E|50.7|47.7|32.1|23.4|19.3| |估值比率 - P/B|11.6|3.4|3.1|2.8|2.5| |估值比率 - EV/EBITDA|47.5|48.1|27.1|17.6|13.2| [5] 每股指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |每股收益 ( 最新摊薄 )|0.58|0.62|0.92|1.26|1.53| |每股经营现金流(最新摊薄 )|0.83|0.49|0.60|0.84|1.27| |每股净资产 ( 最新摊薄 )|2.54|8.73|9.37|10.51|11.89| [5]