报告公司投资评级 - 评级为增持，上次评级也是增持，目标价格为 8.73 元，上次预测同样为 8.73 元 [5] 报告的核心观点 - 公司媒体点位和品牌传播优势明显，在生活圈媒体中保持龙头地位，积极拓展下沉市场媒体资源，在大数据和 AI 赋能下，有望实现更高的广告投放效率 [6] - 公司品牌营销价值首屈一指，虽 2024 年上半年面临外部挑战，但经营业绩稳健增长，媒体资源覆盖超 4 亿中国城市主流人群，不断提高下沉市场覆盖率，积累大量优质客户并建立长期稳定合作关系，维持 2024 - 2026 年 EPS 预期不变，维持目标价 8.73 元及“增持”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 当前股价 5.78 元，52 周内股价区间为 5.58 - 7.76 元，总市值 834.76 亿元，总股本/流通 A 股为 144.42 亿股，流通 B 股/H 股为 0，股东权益 157.75 亿元，每股净资产 1.09 元，市净率 5.3，净负债率 -25.66% [2][3][4] 业绩情况 - 2024 年上半年实现营业收入 59.67 亿元，同比增长 8.17%，归母净利润 24.93 亿元，同比增长 11.74%，扣非后归母净利润 21.97 亿元，同比增长 11.43%；第二季度实现营业收入 32.38 亿元，同比增长 10.05%，归母净利润 14.53 亿元，同比增长 12.65%，扣非后归母净利润 12.52 亿元，同比增长 6.82% [7] 媒体资源情况 - 截止 2024 年 7 月 31 日，电梯电视媒体自营设备约 109.7 万台，较 2023 年 12 月 31 日增长 9.05%，三线以下城市增长 45.31%；电梯海报自营媒体设备约 154.9 万个，与 2023 年底基本持平；合作影院 1835 家，共 1.3 万个影厅，覆盖超 270 个城市 [7] 广告主情况 - 日用消费品广告主在楼宇媒体和影院媒体的合计收入占比接近 64%，相比 2023 年中报及年报占比均有明显提升 [7] 分红与现金流情况 - 2024 年半年度拟向全体股东每 10 股派发现金 1.00 元，合计拟派现金红利 14.44 亿元，占 2024 年半年度归母净利润的比例为 57.92%；二季度经营现金流为 17.01 亿元，同比增长 25%，相较一季度有明显改善 [7] 财务预测情况 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|9425|11904|14065|16069|17817| |(+/-)%|-36.5%|26.3%|18.2%|14.3%|10.9%| |净利润（归母，百万元）|2790|4827|5714|6477|7158| |(+/-)%|-54.0%|73.0%|18.4%|13.4%|10.5%| |每股净收益（元）|0.19|0.33|0.40|0.45|0.50| |净资产收益率(%)|16.5%|27.3%|31.1%|34.5%|37.3%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|29.92|17.29|14.61|12.89|11.66| [9]