报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 公司业绩加速兑现，2024Q2归母净利率创2021年以来新高 - 2024年上半年公司营业收入为98亿元，同比+4.2%，归母净利润0.66亿元，同比+41.7%。2024Q2公司营业收入为58亿元，同环比+2.9%/+45.3%，归母净利润为0.49亿元，同环比+34.7%/+176.0%。[2] - 2024Q2公司期间费用率为10.1%，同环比+1.3pct/-1.8pct，环比下降主要为规模效应所致。2024Q2公司非经常性损益为1.13亿元，主要为应收款项减值准备转回0.88亿元。2024Q2公司归母净利率实现2021年以来单季度最高的0.8%。[2] 客车出口景气度持续推动公司收入增长 - 2024Q2公司大中客销量为7684辆，其中出口大中客销量为3269辆，占大中客总销量的43%，占比环比+4.9pct。出口客车平均单车价值更高，推动公司收入端同环比提升。[2] 前期无人驾驶板块涨幅较大，下半年以旧换新政策加码客车国内外需求共振向上 - 2024年8月，新能源城市公交车及电池更新补贴细则出炉，明确补贴金额、截止时间。我们测算8年以上公交车保有量约15万量，中性预期2024年新增更换3万台。[3] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年营业收入为210/238/268亿元，同比+8%/+13%/+13%。 - 维持2024-2026年归母净利润为3.1/6.3/8.9亿元，同比+306%/+105%/+42%。 - 对应PE为38/18/13倍。[3]