报告公司投资评级 - 金盘科技（688676.SH）的投资评级为“优于大市” [1] 报告的核心观点 - 国内新能源需求增速放缓和行业竞争加剧影响公司上半年业绩，但新产品和新市场助力海外业务成长 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年公司实现营收29.16亿元，同比增长0.79%；实现归母净利润2.22亿元，同比增长16.43% [1] - 二季度公司实现收入16.11亿元，同比增长0.94%，环比增长23.50%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长23.02%，环比增长35.06% [1] - 二季度销售毛利率为21.71%，同比上升0.72个百分点，环比下降3.68个百分点 [1] 收入结构 - 上半年公司内销收入为21.1亿元，同比下降10.02%，其中国内新能源收入同比下降19.29% [1] - 公司重要基础设施销售收入同比增长104.7%，发电及供电销售收入同比增长67.4%，新基建销售收入同比增长83.4% [1] - 上半年公司出口收入为7.9亿元，同比增长48.53% [1] 产能布局 - 公司已扩大在墨西哥的产能，并在墨西哥及美国做好全线产品产能扩产准备，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售及售后服务总部的布局，预计今年第四季度在波兰准备好产能 [1] 订单情况 - 截至上半年，公司在手订单为65.62亿元（不含税），同比增长29.88%，其中内销37.13亿元，同比下降7.98%，外销28.49亿元，同比增长180.16% [1] 数字化转型 - 公司持续推进数字化转型，启动人工智能大模型训练项目，上半年新签数字化整体解决方案订单4.76亿元（不含税） [1] 新产品研发 - 上半年公司研发出海上风电漂浮式机舱内置干式变压器，即将进入试点总装阶段；持续研发高电压等级不同下游领域的各类液浸式变压器产品，并积极推进110/120kV液浸式变压器系列产品在全球市场的产业化进程 [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为6.55亿元、10.08亿元和13.17亿元，当前股价对应PE分别为29倍、19倍和14倍 [2] 财务指标 - 2024年上半年公司销售毛利率为23.36%，同比上升1.61个百分点；销售净利率为7.55%，同比上升0.95个百分点 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为74.97亿元、96.75亿元和116.38亿元，同比增长分别为12.4%、29.0%和20.3% [3] - 预计公司2024-2026年净利润分别为6.55亿元、10.08亿元和13.17亿元，同比增长分别为29.8%、53.9%和30.6% [3] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为1.43元、2.21元和2.88元 [3] - 预计公司2024-2026年EBIT Margin分别为10.1%、11.7%和12.6% [3] - 预计公司2024-2026年净资产收益率（ROE）分别为18.2%、23.3%和24.8% [3] - 预计公司2024-2026年市盈率（PE）分别为28.7倍、18.7倍和14.3倍 [3] - 预计公司2024-2026年市净率（PB）分别为4.85倍、3.96倍和3.21倍 [3] 估值比较 - 金盘科技的股价为41.2元，总市值为188亿元，2024年EPS预测为1.43元，PE为28.7倍，ROE为15.3%，投资评级为“优大于市” [13] - 阳光电源的股价为69.8元，总市值为1447亿元，2024年EPS预测为5.26元，PE为13.3倍，ROE为34.1% [13] - 思源电气的股价为66.23元，总市值为513亿元，2024年EPS预测为2.65元，PE为25.0倍，ROE为15.0% [13] - 伊戈尔的股价为17.7元，总市值为69亿元，2024年EPS预测为0.92元，PE为19.2倍，ROE为6.8% [13]